短期
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12-20
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海尔智家研发效率提升，Q2研发费用短期回落
衡量创新不能只看研发投入绝对额。海尔智家半年报显示，二季度研发费用率同比降0.4个百分点，源于全球研发协同减重复、优化18%低效SKU聚焦爆款、AI全流程渗透使研发周期缩短30%。全年研发投入只增不减，资源向AI和智慧家庭等中长期倾斜，标志从规模竞赛转向效率竞赛，坚守长期主义。
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方正证券：海尔智家一季度业绩短期波动，产业链提效稳步推进
近日，海尔智家发布2026年一季报，业绩短期波动但韧性较强。方正证券分析指出，公司通过套系化、全区域TC模式变革及大暖通整合，实现内销暖通业务稳健；海外受北美极端天气影响，但欧洲暖通增长强劲，新兴市场快速扩张。毛利率平稳，国内毛利率同比提升，供应链自给率提升、全球布局优化及成本管控有效对冲压力。预计未来随产品提价、供应链降本等措施落地，业绩将稳步向好。
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国投证券：海尔智家Q1业绩短期承压，非美市场经营利润保持增长
海尔智家2026年一季报显示，整体业绩短期承压，但非美市场经营利润实现双位数增长。国投证券认为，公司全球化布局成效显著，结构优化持续推进，长期发展动能充足。尽管受国内补贴效应减弱、北美极端天气及关税成本上升影响，但盈利结构持续改善：欧洲市场转型成效明显，暖通与商用制冷业务快速增长；南亚、东南亚收入分别增长17%和12%，非美区域成为核心增长支柱。国内方面，公司加快暖通整合，空调内销实现良好增长，并通过成本对冲等措施推动国内毛利率同比提升，运营抗压能力较强。国投证券表示，公司数字化变革持续深化，销售费用率不断优化，全球供应链优势进一步巩固。随着短期扰动逐步减弱，公司多品牌、跨区域布局价值将持续释放，业绩有望稳步向好。
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申万宏源：海尔智家盈利短期承压，静待经营拐点
近期，海尔智家2026年一季报显示，盈利受外部环境及短期因素影响呈阶段性承压。申万宏源指出，国内家电需求偏弱，海外受北美极端天气和关税成本冲击，大宗商品涨价也带来成本压力。但内部经营效率持续改善，剔除北美扰动后经营利润增长超10%，毛利率保持稳定。公司推出核心员工持股计划，强化长期发展动力，分红承诺明确、股息率具吸引力，业绩有望逐季修复。
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兴业证券：汇兑+北美暴风雪影响下海尔智家业绩短期承压，静待Q2改善
海尔智家2026年一季报显示，受国内家电需求偏弱、国补效应减弱及北美暴风雪、地缘因素等影响，业绩阶段性承压。但公司经营韧性犹存，欧洲转型、南亚及东南亚增长对冲部分压力，叠加零售模式变革、AI降本及大暖通协同提效，剔除扰动后利润保持增长。兴业证券认为，短期冲击将逐步消退，二季度有望改善，全年经营将逐季向上。
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挺过短期的阵痛，海尔智家是当之无愧的出海样板
海尔智家2026年一季度营收736.87亿元，归母净利46.52亿元，环比增长24%，业绩触底回暖。短期受北美暴风雪、汇率波动及关税政策影响承压，但剔除北美后经营利润增长超10%。长期看，其全球化布局深化，通过自主创牌和本土化扎根，在欧美、东南亚等市场占据领先地位，并推进AI数字化变革，展现中国制造业出海韧性，从本土龙头迈向全球龙头。
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广发证券：海尔智家业绩短期承压，重视综合回报
海尔智家2025年财报显示，公司营收与利润双创新高。尽管短期业绩受外部因素影响，但全年经营韧性十足，且重视股东综合回报。区域布局亮点突出，南亚、欧洲、东南亚及中东非市场均实现强劲增长，展现出抗风险能力。公司提升分红比例至55%，并公布未来三年分红计划及30-60亿元A股回购方案，彰显对股东回报的重视。广发证券认为，短期压力有望逐步减弱，伴随盈利修复与股东回报持续提升，公司长期投资价值突出。
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国联民生证券：海尔智家短期承压，经营筑底
海尔智家2025年营收首破3000亿元，利润再创新高。国联民生证券研报指出，公司短期受国内需求偏弱、行业竞争加剧、北美关税滞后影响及原材料价格上涨等多重因素扰动，导致单季毛利率承压；同时欧洲组织调整产生一次性费用，进一步拖累利润表现。不过，公司经营韧性仍在，国内市场份额稳中有升，海外欧洲业务双位数增长、新兴市场持续扩张，费用端整体优化明显。随
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方正证券：海尔智家内外短期承压，中高端战略展示长期经营韧性
海尔智家发布2025年财报，全年营收3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润195.53亿元，同比增长4.39%。方正证券指出，在内外市场承压背景下，公司业绩仍保持稳健增长，展现经营韧性。业绩阶段性承压主要受外部环境影响：国内家电补贴退坡、行业竞争加剧；海外北美需求疲软、关税成本上升及原材料价格波动。但长期看，公司高端化、全球化、数字化战略成效显著，卡萨帝品牌收入双位数增长，美国市场连续四年行业第一，高端品牌收入增长7%，CCR业务及亚太地区收入分别实现双位数和16%增长。随着市场逐步回暖，公司有望凭借高端引领与全球化优势实现持续高质量增长。
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海尔智家2025年报后，“短期承压长期看好”成多家券商共识
海尔智家2025年报发布后，多家券商密集发布研报。尽管行业周期波动与成本压力带来阶段性挑战，但海尔智家作为全球行业头部企业的领先地位依旧稳固，“短期承压、长期看好”成为机构共识。年报中特别值得关注的是，2025年海尔智家海外营收已达1557.92亿元，同比增长8.2%，营收占比突破51%，全球化经营深度领跑行业，在A股中也优势突出。对海尔智家而言，深度全球化早已刻入企业发展基因，成为其区别于同行、支撑长期成长的核心标签与底气。
