最快 8 月 27 日，新造车势力三兄弟：蔚来、理想、小鹏将在美股市场完成会师。

雷锋网新智驾获悉， 8 月 21 日晚，小鹏更新了在美国证券交易委员会SEC官网提交的文件，揭开了公开募股(IPO)的具体定价。

从更新后的招股书来看，小鹏拟发行 8500 万股ADS，每股ADS代表 2 股普通股，预计每股ADS的定价区间在11- 13 美元。总地来看，小鹏预计最高募资12. 7 亿美元。

这些定价的背后，是资本市场对小鹏汽车的信心。

招股书显示，阿里巴巴集团、知名对冲基金Coatue、卡塔尔投资局和小米，将分别认购最多 2 亿美元、 1 亿美元、 5000 万美元和 5000 万美元的新发行ADS。同时，投资过特斯拉的基金公司Primecap Management Company将认购 1 亿美元的ADS。

如果发行的每股价格为 12 美元，即按发行价区间的中点来折算，那么上述投资者将占有小鹏49%的ADS份额。

此前 8 月 8 日，小鹏正式向美国证券交易委员会SEC递交IPO文件，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“XPEV”。

上市前夕，外界存何种质疑?

两个多月前，何小鹏在微博上晒出了和李斌、李想的三人合照，并配文：“三个苦逼，在忆苦思变。”有充分理由怀疑，蔚来李斌提前给两位兄弟的赴美上市之旅进行了扫雷。

尽管三位惺惺相惜，但三个企业还是难免被拿来比较一番，尤其在小鹏汽车上市前夕。

当下，外界对小鹏IPO的质疑主要来自几方面：一是新车交付不敌另外两家、二是毛利率尚未转正。

从招股书来看，小鹏目前有两款产品G3 和P7 在售。截至今年 7 月底，G3 总交付量为 18741 辆，P7 交付量为 1966 辆，整体交付量达到 20707 辆。

相比另外两家，小鹏在交付上并不占优势。以今年上半年的交付成绩为例，蔚来、理想和小鹏的交付量分别为14169、9500、 5174 辆。

而在 7 月，蔚来交付车辆共 3533 台，其中ES8 交付 923 台，ES6 交付 2610 台;理想ONE销量为 2516 辆;小鹏交付车辆共 2451 台，其中包括 164 台P7，和 810 台G3。

除了交付量稍显落后之外，毛利率为负也是外界对小鹏上市表现有所担忧的原因。

当下，理想的汽车毛利已经率先转正，从今年一季度的 8% 增至二季度的 13.3%;蔚来二季度也实现了毛利首次转正。

而小鹏今年上半年的毛利率为-3.6%，同比收窄92.3%，尽管亏损规模正在缩小，但毛利尚未转正。

招股书显示， 2018 年和 2019 年小鹏分别净亏损13. 99 亿元和36. 92 亿元，今年上半年净亏损7. 96 亿元，两年半累计亏损58. 85 亿元。

而蔚来和理想IPO前两年半累计净亏损数字分别是109. 1 亿元，和40. 47 亿元。

也因此，蔚来在上市时发行价仅为每股6. 26 美元，最终筹集的金额为 10 亿美元，与预期的 18 亿美元相去甚远。

而理想则是发行定价每股11. 50 美元，高出此前美股 8 - 10 美元的定价指导区，募资14. 7 亿美元。

蔚来不如预期，理想高于预期，这跟企业的亏损状态多少有关。种种质疑，让小鹏赴美上市的表现充满了不确定性。

“智能和自研”是定海神针

但此一时非彼一时。

当下，智能电动汽车的风潮几乎席卷了全球，不管是资本还是政策都对其青睐有加。比起两年前蔚来上市，当下市场已经被特斯拉等前排玩家“教育”过一番。

今年以来，特斯拉股价暴涨、市值达 2700 亿美元;蔚来触底反弹，从 2019 年的险些退市摇身变成为十倍股;而理想上市之后，市值超出预期。

换言之，国内新造车势力玩家们的天花板还远远没有到头。

可见，二级市场对智能电动汽车的火热，可以让小鹏的上市之路走的更为顺坦一些。

但更重要的是，在起伏不定的市场中，尤其是特斯拉这条鲶鱼的搅动下，玩家们如何拥有自己的“定海神针”?

蔚来的回答是主打高端品牌调性和用户体验，理想走的务实路线和增程式插电混技术。于小鹏而言，“智能”一直是其核心关键定位。

招股书显示，小鹏在 2019 年的研发费用是20. 7 亿人民币， 2020 上半年的研发费用是6. 3 亿人民币。与此同时，截止 2020 年 6 月 30 日，小鹏汽车 3676 名员工中约有43%为研发人员。

何小鹏也曾在P7 的发布会上表示，智能是小鹏汽车的最核心优势。

包括新一代的辅助驾驶系统XPILOT、车载智能操作系统Xmart OS、整车OTA的能力、全新的电子电气架构等，都是小鹏的核心优势所在。

而这些自研的智能技术也将从基因上，将小鹏定义为一家“科技汽车企业”。

在外界质疑的汽车毛利率方面，小鹏也在进行更多的商业尝试。

目前，小鹏也在尝试软件付费模式的跑通，这将是其未来提升毛利率的一大关键。

此外，小鹏的肇庆工厂有 10 万产能，海马工厂有 15 万年产能，并且将于 2021 年将推出第三款车型产品。随着工厂利用率提升，效率提高，折旧费用摊薄，因此在制造方面每年有毛利提升。

上市IPO显然不是终点。当然，上市可以让市场更加清晰地看到一家企业的财务状况和业务走向。

但于车企而言，如何更大地提升销量、控制成本、提升品牌的溢价能力，将会成为常态问题。也是小鹏未来上市之后，需要持续回答的问题。