3 月 25 日，健合集团（H&H）（股份代号：1112.HK）正式发布 2024 年全年业绩报告。面对中国超高端婴幼儿配方奶粉行业调整及全球经济波动，集团以"全家庭营养健康"为核心战略，通过多品类协同、高端化布局及科技创新，实现业务稳健发展。报告期内，集团营收达130. 5 亿元，其中中国市场贡献66.6%收入，营养补充品品类收入占比十年间从9.0%跃升至67.7%，进一步夯实全球高端营养健康产业掌舵者地位。
一、战略转型成效显著，三大业务协同发展
（一）成人营养护理（ANC）：Swisse斯维诗全球市场领先
ANC业务全年营收67. 0 亿元，同比增长8.8%，占集团总收入51.3%。中国市场作为核心阵地，Swisse斯维诗实现6.9%增长，线上VHMS市场稳居首先，整体市场排名第二。品牌通过"Swisse Mega Brand"战略矩阵——超高端抗衰品牌Swisse PLUS+、年轻生活方式品牌Swisse Me、儿童健康品牌Little Swisse，准确覆盖不同消费群体。其中，Swisse PLUS+在抗衰老品类保持领先，为中国市场贡献19.6%的双位数增长，618、双十一期间包揽多平台品类首先。
澳新市场增长11.6%，Swisse斯维诗在澳洲VHMS市场稳居首先，软糖系列以17.2%的市场份额位列第二。国际化布局同步推进，中国香港、泰国、印度等市场实现可观增长，新加坡、意大利等地在细分品类保持领先地位。
（二）婴幼儿营养护理（BNC）：超高端市场份额逆势上扬
BNC业务营收43. 8 亿元，受"新国标"过渡周期影响，整体收入承压，但超高端战略成效显著——合生元在超高端婴配粉市场份额从12.4%提升至13.3%， 12 月达14.5%。派星一段奶粉第四季度市场份额4.7%，零售销售额同比增长24.7%，双十一GMV增幅117%，新客增长25%，展现强劲拉新能力。
营养补充品领域，合生元推出乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油等创新产品，推动婴幼儿营养品销售额增长77.7%，并通过"比较优秀金装益生菌"系列开拓品类新赛道。品牌依托中法品质溯源、行业标准制定（如《乳源性骨桥蛋白科学证据》）及"宝贝节"等营销活动，深化母婴群体信任，巩固中国内地婴童益生菌市场领先地位。在法国市场，合生元蝉联有机婴配粉及羊奶品类首先，市占率分别为40.1%和43.4%。
（三）宠物营养护理（PNC）：高端化与全球化双轮驱动
PNC业务营收19. 7 亿元，同比增长4.4%。北美市场Zesty Paws快乐一爪保持双位数增长，第四季度增速达15.3%，线下渠道拓展至Costco、沃尔玛等主流平台；中国市场Solid Gold素力高推出"高蛋白免疫双拼猫粮""奶盖鱼油"等高端产品，高端品类收入占比14.7%，并通过行业会议、科研合作（如华南农业大学"素力高杯"科普大赛）提升科学养宠认知。
全球化布局加速，Zesty Paws快乐一爪 2024 年进军英国、法国、意大利，入驻Pets at Home等当地头部渠道，构建覆盖欧美的零售网络。
二、财务稳健性增强，可持续发展里程碑
集团全年经营现金流健康，存货周转天数下降，人民币债务占比提升至36.1%，有效降低汇兑风险；现金结余达 16 亿元，为长期发展提供坚实支撑。毛利率同比回升至60.6%，ANC板块毛利率稳定在65%，PNC板块提升 3 个百分点至51.6%。
可持续发展方面，集团全球高实体提前一年获B Corp共益企业认证，得分 93 分。通过科学碳目标倡议（SBTi）、碳中和工厂建设、环保活动覆盖 4 亿人次等举措，践行"商业向善"承诺。H&H公益基金累计投入超 1000 万美元，支持全球 64 家慈善机构。
三、未来布局：聚焦增长赛道，深化全家庭战略
（一）ANC：巩固市场地位，拓展新兴市场
Swisse斯维诗将强化"Mega Brand"战略，持续抢占抗衰老、口服美容等赛道。其超高端产品Swisse PLUS NAD+细胞新生瓶通过天猫比较优秀品牌日首发，首日销售额突破数百万元，验证了市场对科技抗衰产品的需求。未来，澳新市场将通过持续产品创新和高端化，进一步巩固领先地位，并持续发展东南亚、印度、中东及意大利等拓展市场。
（二）BNC：完成新国标过渡，发力创新产品
合生元计划 2025 年上半年完成新国标切换，推动婴配粉销售恢复增长；同时加大乳铁蛋白、益生菌等营养品研发，通过"高端婴配粉+准确营养品"双轮驱动，夯实超高端市场份额。集团将继续深化与保障机构的合作，如联合发布《儿童过敏预防与益生菌应用科学指导》，提升科学实证优势。
（三）PNC：全渠道布局与品类创新
北美市场深化Zesty Paws快乐一爪的全渠道渗透，欧洲市场加速渠道拓展；中国市场Solid Gold素力高聚焦高端宠物食品及补充品，美国市场通过电商渠道扩大高端品类影响力。此外，集团将加强与科研机构的合作，如华南农业大学"素力高杯"科普大赛，推动宠物营养科学普及。
在 2024 年健合集团业绩披露之际，集团交出了一份展现战略定力的成绩单。随着高端化产品矩阵的完善、细分市场的准确开拓以及全球渠道网络的扩展，健合集团正蓄势待发，有望在营养健康产业的新赛道上持续释放增长潜力，为行业高质量发展树立新的价值标杆。展望 2025 年，集团将继续深耕三大核心赛道：推动婴幼儿奶粉、VHMS与宠物补充品的协同增长，助力ANC、BNC、PNC业务单元实现稳健发展。在持续优化盈利水平的同时，健合将坚持"让人们更健康更快乐"的企业使命，通过全球化布局和可持续发展实践，向全球高端营养与健康产业掌舵者的目标坚定迈进。
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