TechWeb 11月20日 文/小渔

北京时间11月19日晚间，京东集团对外发布了2018财年第三季度财报，有亮点，但也有不足之处。数据显示，京东第三季度营收再次超过千亿元，1048亿元人民币(约153亿美元)，同比增长25.1%;在美国通用会计准则下(GAAP)归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币(约4亿美元)，去年同期为10亿元人民币 。

与此同时，京东在技术研发上的投入依旧是大手笔，保持着高速增长的趋势。而服务收入的大幅度增长，也成为本季度的亮点之一。不过，由于部分收益没有达到分析师的预期，加上外界环境的影响，发布财报后，京东的股价迎来了较大幅度的下跌。

截至美股11月19日收盘，京东股价报收于21.11美元，跌幅达8.42%，目前总市值为305.31亿美元。值得注意的是，上一季度京东发布财报后，股价也是下跌，但跌幅仅为1.21%，并没有这一次如此大幅度的下滑。此外，由于“明尼苏达事件”加上其它方面的影响，京东的总市值相对于上一次财报发布后已经蒸发了超100亿美金。

营收持续高速增长 增幅略显乏力

根据京东发布的财报数据显示，三季度京东的净收入再一次超过千亿元，同比去年增加25.1%，环比降低14.3%。考虑到二季度有618购物节的加成，三季度营收的下滑符合京东以往的规律。

同时，第三季度，京东集团GMV达到3948亿元，同比增长30%，增幅和二季度以及一季度几乎保持持平。数据显示，京东二季度GMV为4374亿元，同比增长30.5%;一季度GMV为3302亿元，同比增速则为30.4%。而作为京东集团核心业务的京东商城经营利润率达到2.2%，与历史单季最高盈利水平基本持平。相比较下，京东第二季度经营利润率达到了1.1%。

不过，即便是京东在营收以及GMV方面有着不错的表现和增长，但是结合前几个季度的数据来看，仍旧能看出其增长上的乏力。除了GMV数字上的增长持平外，根据TechWeb整理的数据显示，京东2017年二季度的营收增幅为43.6%，之后三季度跌破40%，今年二季度更下降到31.2%，到了三季度更是下跌到30%以下，仅为25.1%。

并且，京东三季度的营收并没有达到分析师的预期。华尔街22位分析师平均预期，京东第三季度净收入为153.1亿美元。财报显示，京东第三季度净收入为153亿美元，略低于分析师预期。另外，截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.05亿，环比下跌2.8%。

昨天，美股开盘前，京东的股价一度上涨近4%。但是，由于营收不及分析师预期，加上增速的放缓，导致京东股价盘价涨幅收窄，随后转跌，一度跌近6%。

转型期 技术研发投入再创新高

作为国内最大的电商平台之一，京东自从上市之后就一直备受质疑，而持续的亏损更是被认为是京东的命门。不过，从2016年第二季度开始，京东终于开始“盈利”了。并且，截止到2018年第三季度，京东已经实现了连续十个季度盈利。

财报数据显示，京东第三季度在美国通用会计准则下(GAAP)归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币(约4亿美元)，去年同期为10亿元人民币;非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属于普通股股东的持续经营业务净利润为12亿元人民币(约2亿美元)，去年同期为22亿元人民币。

需要注意的是，京东第三季度净利润当中，包括了人民币34亿元的投资收益，其中包括在线服装零售商Farfetch上市带来的投资收益。

同时，虽然京东实现了连续十个季度的盈利，但是对比过往京东盈利数据，其三季度、二季度、一季度以及2017年四季度的净利润同比都在下滑，并且之前下滑趋势在不断扩大，到三季度下滑幅度环比有所收窄。数据显示，2017年四季度京东净利润为4.5亿元，同比下滑17.6%;2018年一季度净利润为10.47亿元，同比下滑20.8%;2018年二季度净利润为4.78亿元，同比下滑51%。

从财报数据中可以得知，京东净利润同比下滑与不断增加的成本有很大的关系，尤其是在技术研发上的投入。数据显示，第三季度，京东技术研发投入了34.5亿元，同比增长96%。今年前三季度京东集团技术研发投入已经达到了86.4亿元，超去年全年的66.5亿元。而此前五个季度京东在技术上的投入同比增长分别为39%、43%、74.5%、87.2%、79.8%。并且，京东物流、线下零售以及集团大楼用地等方面的投入，也导致京东三季度净利润的下滑。

此前，在“京东集团2017年开年大会”上，刘强东曾明确提出，京东将用第二个十二年的时间，把第一个十二年里所有的商业模式全部用技术来进行改造，变成一家纯粹的技术公司。从当前的数据可以看出，京东未来在技术研发上的投入还将持续提升，而这也将会为京东以后的发展奠定基石，就看京东如何去平衡长期投入增长和财务结果之间的关系。

据悉，在人工智能领域，京东推出了开放人工智能平台NeuHub，提供包括自然语言处理、语音识别、计算机视觉和机器学习等人工智能服务。在智能物流的硬件设施上，京东X事业部自主研发的无人机、无人车、无人仓等构成了京东无人科技矩阵。

在财报发布后的电话会议中，京东CFO黄宣德表示，京东整体发展策略始终着眼于长远发展，所以我们会继续对各种长期项目进行投资。在经过数年的投资以后，特别是在研发领域，京东现在的核心管理团队和核心领导层已经成型且非常稳定。

刘强东也指出，今年京东集团对研发投入非常高，前9个月我们的研发投入同比增长88%，这还不包括京东数科的研发投入。经过这一年多的内部研究，对很多研发项目也看得非常清楚了，所以我们整个集团也在对这些研发项目进行一些梳理。与此同时，京东物流的净利润率也会有大幅的改善，明年净利润率的表现会好于今年。

服务营收再成焦点 占比首次超10%

和亚马逊一样，京东在不断加大技术方面的投入，未来或许会利用平台技术疯狂赚钱。而在服务方面，京东则提出“零售即服务”概念，并且相关方面的营收占比也在不断增长，成为新的营收点。

财报数据显示，在截至9月30日的第三季度，京东净营收为人民币1048亿元(约合153亿美元)，其中，净产品营收同比增长22.8%，净服务营收达到人民币109亿元(约合16亿美元)，同比增长49.4%，占比首次超过10%。而在上个季度，京东净服务收入为118亿元人民币，同比增长51.0%。

对于“零售即服务”的概念，京东首席战略官廖建文解释称，零售业将日益碎片化，也比以前任何时候都分散化。在这种情况下，京东正从垂直模式向整体模式转变，为零售提供了最终解决方案，比如京东商城和京东物流之类的服务。

他指出，将来，京东必须为两个价值链(value chain)建设一些零售基础设施。也就是说，京东也想要向其他零售商提供物流服务。据悉，在此之前，京东物流宣布正式推出个人快递业务，也被认为是京东物流的一大转折点。截至2018年9月30日，京东在全国共运营550个大型仓库，总面积约1190万平方米。刘强东和黄宣德也都坚持认为，京东物流也会对未来的利润率改善做出贡献。

同时，从财报中也可以看出，第三方商家的话语权和贡献也在逐渐增加。数据显示，第三季度，京东集团GMV同比快速增长30%，达到3948亿元;其中，第三方平台GMV同比大幅增长40%。目前京东平台上的商家总数超过20万，既包括电子商品品类，也包括日用品品类，本季度同比增速超过40%。

不过，即便是第三方商家的占比在逐渐提高，但京东也不会做第二个阿里，毕竟双方在模式上还存在着很大的不同。对于京东来说，吸引更多优质第三方商家的入驻，是提升货源丰富度以及竞争力和服务的手段，但不会大举放开，未来还是会以自营为主，加上线下零售的结合以及物流、金融方面的服务，都会成为未来的主营收点。

今年是京东的投资年，也是转型年，不再是传统的零售商，更加注重合作以及服务，尤其是与沃尔玛、家乐福等传统商超的合作，让京东的线下渠道和服务更加完善。只是，三个月的时间，京东市值跌去上百亿美金，如何去进一步提升股价，提升投资者的信心，也是京东需要着手去做的。