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10 月 29 日，一张嘉楠耘智高管在纳斯达克的照片不胫而走，一时间舆论哗然，纷纷以为嘉楠耘智登陆美股成功，尽管此后经深链财经探寻得知，此照片为嘉楠耘智高管 8 月份参观纳斯达克所照，目前还未正式上市。
据美股消息人士称，嘉楠耘智上市几乎已成定局。
就在前一天，嘉楠耘智正式向纳斯达克递交招股书。瑞信、花旗银行、华兴资本控股和招银国际联合担保。以股票代码CAN在纳斯达克挂牌，计划筹资 4 亿美元，较之前赴港IPO宣传的 10 亿募资额，有较大幅度缩减。
这家成立于 2013 年的公司，不觉已然走过 6 个年头。作为即将到来的“区块链第一股”，嘉楠耘智到底成分几何，又为何可以成功上市?
「 2019 上半年净亏损3. 31 亿，AI业务发展缓慢 」
招股书披露，嘉楠耘智 2018 年净收入为3. 94 亿美元(约27. 05 亿人民币)，净利润为 830 万美元(约 5866 万人民币)。
其中在截至 2018 年 6 月 30 日的上半年里，嘉楠耘智净收入为19. 471 亿元，净利润2. 17 亿元。
但在截至 2019 年 6 月 30 日的前 6 个月中，嘉楠耘智净收入仅为 4210 万美元(约2. 88 亿元人民币)，净亏损则达到 4580 万美元(约3. 31 亿元人民币)。
嘉楠耘智的产品收入主要分为两部分，区块链产品和AI产品。其中区块链产品是嘉楠耘智主要收入来源，矿机销售一直作为嘉楠耘智的支柱业务。
但可以清楚看到的是，区块链产品的收入 2017 年为99.6%， 2018 年为99.7%，可以说增幅缓慢。
2019 年上半年，嘉楠耘智矿机收入为2. 87 亿元，其中绝大多数收入来自A8 系列。
但值得注意的是，嘉楠耘智AI产品在 2019 年上半年仅盈利 50 万元，作为对比， 2018 年下半年AI产品的收入为 30 万元。而在此之前，嘉楠耘智的AI类产品一直没有收入产生。
相较于去年的成绩斐然，嘉楠耘智今年的财报稍显“惨淡”。尽管受行情大环境的影响，矿机公司今年财报皆不尽如人意。但对嘉楠耘智而言，一方面，自身AI业务没有交出令人满意的答卷，另一方面，新崛起的矿机公司神马矿机正紧随其后。
对嘉楠耘智而言，尽管能够成功上市的确是一个重大利好消息，但在未来发展过程中，仍然不能够掉以轻心。
「 刘向富不再是第一大股东 」
招股书信息显示，嘉楠耘智管理层共 11 人，首席财务官李佳轩持有公司16.2%股份，创始人张楠赓持有公司16%股份，恒通云(838316)高管孔剑平持有公司12.1%股份，孙奇锋持有公司5.8%的股份。
据报道，在 2015 年 4 月，孔剑平通过数芯投资、孙奇锋通过彼特·蒂尔投资嘉楠耘智，而曾经的大股东刘向富通过Urknall Ltd.公司持有10.2%的股份，较之此前招股书中披露的17.6%，有大幅下降，不再是嘉楠耘智的第一大股东。
此外，持股主体还包括Ouroboros Ltd、Flueqel Ltd等在内的 5 家公司和个人。
和比特大陆股份过于集中相比，嘉楠耘智的股份配置显得相对“平衡”。
但值得注意的是，此前身为嘉楠耘智实际控制人之一，持股最多的刘向富也在今年早些时候传出离开管理岗位的风声，具体原因是刘向富与公司整体的战略发展存在分歧。
尽管如此，相较于比特大陆上演精彩纷呈的“宫斗大戏”，嘉楠耘智在处理矛盾过程中，低调得多。
「 面临比特币涨跌等风险挑战 」
招股书中显示，嘉楠耘智将比特币价格列为首个风险因素。
“Our results of operations have been and are expected to continue to be negatively impacted by sharp Bitcoin price decreases.(未来业绩会随着比特币价格的下降而走低)”。
“We derive a significant portion of our revenues from our Bitcoin mining machines. If the market for Bitcoin mining machines ceases to exist or diminishes significantly， our business and results of operations would be materially harmed.(我们的利润有很大比例是从比特币矿机的售卖中获得，如果比特币矿机市场在未来不复存在或减少，我们的业务会受到重大损害)”
从利润变化也可以看出，比特币价格握着各大矿机生产商的命运，共生属性明显。由于需要电力消耗，挖矿成本还受到水电枯水期及丰水期影响。
据此前报道，嘉楠耘智 2015 年及 2016 年的利润分别为151. 1 万元及5254. 4 万元。可见比特币价格走势对嘉楠耘智业务的影响之大。
除了比特币价格，矿机市场接近饱和，增速缓慢，以及挖矿难度上升。矿池中尚未挖出的比特币越来越少种种因素，都终将导致未来矿机销量下滑。这些问题，同样需要需要嘉楠耘智认真考虑。
此外，在AI应用方面，嘉楠耘智担忧无法从AI市场获得成功，或将导致收入、增长前景和财务状况受到影响。
在监管政策方面，嘉楠耘智面临与挖矿、持有、使用及转移加密货币有关的监管风险。
针对比特币算法和挖矿机制的改变，采矿难度的增加以及高额的研发投资和来自竞争对手的咄咄逼人，均会带来新的风险。