随着杰克逊霍尔年会的召开，全球金融市场的目光再次聚焦于这场被誉为"经济学家版泰勒·斯威夫特演唱会"的盛会。本次会议的主题是"重新评估货币政策的有效性和传导性"，旨在探讨货币政策应对疫情和随后通胀飙升的经验教训。作为会议的重头戏，美联储主席鲍威尔将于北京时间 8 月 23 日晚22: 00 发表关于美国经济前景的演讲，红狮启富提醒市场需要对此高度关注。
鉴于杰克逊霍尔年会历来是美联储传递重要政策信号的平台，投资者和分析师普遍认为，鲍威尔此次讲话将围绕三个核心主题展开：
首先，鲍威尔需要重新掌握 9 月降息预期的引导权。目前，市场已经将 9 月降息充分纳入定价，但对于降息幅度是 25 个基点还是 50 个基点仍存在分歧。CME"美联储观察"数据显示， 9 月降息 25 个基点的概率为64%， 50 个基点的概率为36%。鉴于距离 9 月FOMC会议还有近一个月时间，期间还将公布重要的非农和CPI数据，鲍威尔可能不会就具体降息幅度给出明确指引。预计他将重申美联储将基于数据在每次会议上实时做出决策，同时强调通胀和就业目标的风险已趋于均衡，未来将更多关注就业情况。
其次，鲍威尔可能会结合会议主题，总结美联储自疫情以来的政策举措及其有效性。这包括疫情初期的大规模宽松政策，以及随后为应对高通胀而采取的加息措施。面对市场对美联储政策错误的质疑，鲍威尔可能会强调在抗通胀方面取得的进展，同时承认预测经济走势的困难性。他可能会强调，只要能根据最 新数据及时调整政策，就能取得成功。关于是否错过降息时机的问题，鲍威尔可能会重申降息的时机和幅度需要谨慎权衡。
最后，鲍威尔可能会为即将于 2025 年完成的货币政策框架评估铺垫基础。虽然这个议题与近期货币政策关联度不高，但考虑到杰克逊霍尔年会的学术性质，这个话题更适合与会学者讨论。鉴于 2024 年是美国大选年，政治因素对美联储独立性的潜在影响引发关注。鲍威尔可能会强调美联储独立于政治之外的重要性，并重申美联储将继续致力于实现就业最 大化和2%通胀目标的双重使命。
市场对鲍威尔讲话的反应可能会因其内容而有所不同。如果他暗示 9 月降息 25 个基点，市场可能会感到失望；如果暗示 50 个基点，可能会引发短暂狂欢，但随后可能会引发对经济状况的担忧。美银分析认为，今年市场反应可能更类似于 2023 年，当时鲍威尔的讲话被视为利好信号。
红狮金业认为总的来说，鲍威尔此次讲话需要平衡多方面的考虑，包括市场预期、经济数据、政策评估和机构独立性等。他的每一句话都可能对金融市场产生重大影响，因此预计讲话时间可能会比 2022 年的简短发言更长。投资者和政策制定者都将密切关注这次讲话，以寻找美国货币政策未来走向的线索。
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