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​百度收购YY背后的棋局你们没看懂

2020-10-30 08:29 · 稿源:银杏财经公众号

声明:本文来自于微信公众号银杏财经(ID:threemornings),作者:蓝山,授权站长之家转载发布。

最近,围绕百度的新闻不断,大体有这么几件事:一个是小度科技独立融资,一个是二次上市,另一个是收购YY国内直播业务。

其中二次上市囿于信息披露管理问题,百度毫无意外地选择了不予置评。如果说前两条消息只是序曲,那么接踵而至的收购YY的传闻,才彻底撬动了市场和舆论热情。

从产品角度说,直播是当下最热门的品类,黏性高、时间熔炉,有强大的聚合效应,能够持续不断地供给流量;从商业层面,直播电商如今是效率最高的商业模式,离变现近,仍然有增长潜力,是巨头公司最热衷的闭环拼图。

从欢聚时代的角度看,在卖掉虎牙之后,继续把增长乏力的YY直播舍弃掉,转攻海外市场也是合理,乃至合算的选择。

而百度购买YY直播,则是在直播终局之前入场,几乎以一己之力将整个直播行业拖入加时赛,显示出李彦宏押注决胜的的决心所在。这么看来,目前唯一的疑问似乎只剩下“30-40亿美元的价格是不是贵了”。

贵不贵其实并不是问题,或者说,价格是个多维度的概念。对李学凌而言,相对“理想”的价格,并不意味着对百度而言就“贵”。

现在双方尚未确认最终收购价格,并不知道是现金还是部分换股的方式进行。目前,认为百度高价出手的论据无非就那么几条:欢聚集团72亿美金市值减去虎牙和现金,如果YY真的作价40亿美金的话,Bigo就只值20亿美金显得过低,因此YY的40亿美金估值就高了。

但这是二级市场基于欢聚集团的业务和流量能力,在其独立系统中给予YY直播的估值。如果把这块资产置入百度为前提,这种简单的加减算法根本不成立。

比如,对于百度收购YY直播的消息,JP摩根就给出了偏乐观的态度。理由如下:百度可拓宽除广告业务外的流量变现能力,特别是直播;YY直播运营利润率稳定,是一项创收业务。

这笔交易可以为百度提供额外的自由现金流,进而支持其他资本密集型业务发展,如AI、长视频等;引进直播功能可丰富百度的内容生态,可改善搜索信息流服务的用户体验和用户粘性。

对于这单收购,比较容易被忽视的一点是时机,百度收购YY的时机堪称恰到好处。在此之前一段时间,市场上陆续开始出现“直播市场饱和、大势已定”的说法,但这种说法忽视了两家完全可能随时颠覆战局的公司:腾讯和百度。

腾讯在完成游戏直播整合之后,已经在微信端着力布局短视频和直播,并且为微信视频号开放了大量资源,进行直播功能测试与推广。可以说,这是腾讯最决绝的一次出招,把微信中最优质的流量开放给了直播业务,并在产品端嵌入了交易功能。

直播是百度应该完成也必须完成的拼图。百度CEO兼董事长李彦宏今年上半年连续为直播业务站台定调。

5月份百度App直播上线时,李彦宏公开表示,要做信息和知识为核心的直播。此后,他更在财报电话会上再次谈及此事,称直播电商现在已经成为了一种趋势,并且认为它将来还会成为一种重要的商业形式,直播可能会成为和视频、文字一样的重要媒体。

百度的直播能不能做得成,高层的决心已经下了,态度和立场都很坚定。所以剩下的问题,就取决于这套自上而下的战略意图能否得到有效执行。这也才是考验“百度的管理究竟有没有大问题”的时候。

现代化大公司的管理毕竟是个数万人的协作现场,定义管理问题不能从一线反馈的摩擦来讨论,应该以结果推论更恰当。

就直播业务来说,结果证实百度的管理和执行是可以的,从上半年李彦宏开始就直播发声,到百度App的直播上线,再到如今的大型收购案,百度的执行力并没有显现出问题,反而推进地十分精准和高效。

在某些舆论看来,百度在直播业务上布局动作显得迟缓,理由是今年才开始强调并上线重要的产品,并且在第四季度才动手执行YY的收购。

但从百度的角度来看,也许事实并非如此。入局时间早晚是差异,但不是构成优势或者劣势的核心,百度在如今很多大玩家一度以为大局已定的情况下出手,让直播行业的争夺再生变数,在其他参与者消耗已久之后再次拉长战线,反而令对手难受,不好防御。

YY直播也是百度加入直播战局应当收购的最好的标的。在直播行业,主打电商带货模式的赛道远未到整合阶段,因此市场上几乎不存在合理的可收购资产。此外,处在直播产业尾端的游戏直播已经快速完成了整合,腾讯主导完成虎牙和斗鱼合并之后将直接提升这个赛道的效率。

yy (2)

在这个前提下,市面上未知的、可供合并收购的、有价值的直播平台只剩下YY、陌陌这有限的几家腰部公司,这几家公司的潜力也是最大的:要么转型求生,要么寻求新的流量资源池。

陌陌近期完成换帅,说明其选择了前者,明确转型,那么市场上最可能藉由流量加持实现飞跃的毫无疑问就是YY。

这一点,百度看得很通透,在斗鱼虎牙合并、陌陌换帅的同一时期,便传出收购案交易接近完成的消息,时机刚刚好。

从产品和运营角度,收购YY也是最合理的选择。百度从来没有失去过流量入口这个核心优势,尤其是在百度App、贴吧、好看等核心产品均已嵌入直播场景,这说明百度思路很明确,就是要补齐从流量到变现这个链条中的核心环节。

而YY与百度的合并,除了为YY提供巨量流量导入提升其自身价值之外,它的一整套直播生态,包括主播梯队、主播养成、运营经验乃至技术能力,都将为百度打造直播生态闭环提供巨大的支持。YY其实是一块边缘曲线不规则的的拼图,但你会发现,它恰好能严丝合缝地镶嵌进百度的移动生态的那块缺口上。

更加重要的,是在用直播完成移动生态拼图完成之后,百度很可能将迎来资本市场重新崛起的机会。这单有可能创下百度收购新纪录的交易,远没有加减法这么简单,尤其是从百度的角度,不能将其孤立地看做一单买卖。

如果对百度近几年来的投资业务和生态构建有所留意的话,就可以看出,无论是早一点的移动生态、人工智能战略,再到现在的系列投资、收购以及二次上市,这是一个逻辑严密的大棋局。

股价被低估,可以说是百度最近几年最大的痛,而此前传出回港二次上市的消息,这是百度重新在资本市场上证明自己的绝佳机会。

阿里、网易和京东的港股表现,都证实了亚洲市场对国内高科技企业更加看好。百度在美股市场一直被拿来对标谷歌,搜索技术被二级市场给予的市盈率始终不高,而作为全球领先的AI企业,百度有希望在港股市场上以人工智能技术概念夺回失地。

直播战略的落地,拼图完成,也有希望将百度的营收再拉高一个档次,基于认可的市场、更强产品流量变现、更好的营收表现以及更高的估值体系。

百度在二次上市之前,早已把这盘大棋局排好阵型,只待收官。

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