富途证券:美联储降息预期短期市场或将迎来利好?

2019-07-16 09:16 稿源:用户投稿  0条评论

   7 月 10 日晚,美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策做出证词陈述,其在发言中提到,上半年美国经济表现令人可喜,通胀也一直低于FOMC的2%的目标。一季度,主要受到净出口和库存构成因素推动,GDP表现可观。不过到了二季度开始,美国的经济开始放缓,商业投资增长明显放缓,反映出了全球经济增长疲软以及行业增速局势产生的影响正在凸显。另一方面,商业信心的下降也是美联储的顾虑之一。中国和美国未来的谈判结果尚未确认,增速乏力、债务上限、退欧等不确定性因素的继续压制美国经济的前景。在 6 月的会议声明中,美联储明确表示由于未来经济前景的不确定性增加和通胀压力的减弱,将采取适当的措施维持经济扩张,宽松的货币政策将重启。值得注意的是,在回答提问的时候,鲍威尔说道,"Wedon'thaveanybasisoranyevidenceforcallingthisahotlabormarket",似乎也否认了就业市场热度高涨的情形。因此,在美联储主席鲍威尔整体偏“鸽派”的发言下,市场前段时间预期的 7 月降息仍可能是大概率事件,从而也消除了市场因上周强劲非农数据对降息预期落空的忧虑。

  事实上,美国 5 月制造业数据仍令人担忧,尽管美国核心零售数据销售在4、 5 月好于以往,但商业投资等方面仍然表现疲弱,从长远来看美国经济并没有出现好转的迹象。 6 月强劲的非农数据或许只是昙花一现。而美联储开启宽松的货币政策的信号,暗示了未来美国经济将承受一定程度的衰退风险,宽松的流动性将触发短期的通胀升温。

  反观新兴市场,美联储降息将使新兴市场的资产的吸引力重新提升,尤其是我们现在所处的港股市场,相较于美股市场和其他新兴国家市场拥有较低的估值具备较强的吸引力,未来如果伴随着美联储新一轮降息周期的到来,国际资本将有望重新流入港股市场。此外,黄金也将迎来阶段性的机会,不过相较于黄金商品来说,弹性更好的黄金股票或许是投资者的最优选择。在实际利率下行的背景下,美元将逐步走弱,将成为黄金价格上行的核心驱动力。

  国内方面,在美联储降息预期不断强化的背景下,中国央行的货币政策的可操作空间将进一步加强,下半年或将迎来降息的可能性。不过鉴于我国央行货币工具箱仍然存在大量工具,不太可能出现全面降息的情形,更多的可能是面对中小微企业的定向降息。而长远来看,积极财政政策(减税降费)的逐步落实才是未来推动中国经济增长的核心因素。

  因此,美联储的降息周期,或将成为全球央行再一次宽松的前兆,短期内股票市场将迎来利好刺激下的上涨。不过就长期来看,支撑股市走高的核心因素仍然是企业的盈利水平的提升。


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