【猎云网(微信号：ilieyun)北京】 3 月 30 日报道(文/竹子)

2016 年 11 月 9 日，五岳资本在香港马会会所举办了三周年答谢酒会，参加者 100 余人。对蒋毅威而言，这次答谢会不仅是为了庆祝第一期基金进入退出期，也是为了庆祝五岳资本迈过了成立三年的第一道坎。

2016 年，创投市场走入寒冬，大批基金的投资开始变得谨慎，轻易不敢出手。早在 2015 年下半年，蒋毅威已经隐约感知到寒流即将袭来，开始刻意放缓投资节奏。即便早有准备，焦虑感还是逐渐在五岳资本蔓延开来，看不到好项目，摸不清方向，团队陷入低谷。

通过内部的多次沟通，五岳资本在下半年完成了调整，重新加快步伐，相继在跨境、消费升级和体育领域做了布局，“现在项目发展都超出了预期”，蒋毅威兴奋地说道。

40 岁的年纪， 30 岁的长相， 20 岁的心态，是蒋毅威对自己的评价。

处于不惑年纪的蒋毅威，已经走过了做投资最初的浮躁阶段，出名和面子成了最不值一提的东西。成立以来，五岳鲜少对外PR，对于投资的企业也选择低调处理。在五岳的官网上，你找不到投资组合，这对于投资机构来说是非常少见的。

“出名不是件好事。投资人应该追求长期回报，企业则应该踏实做事，没有必要大肆宣扬。”

从多方面来看，蒋毅威无疑是理性、冷静的。他追求纪律性的投资，不会跨越熟悉的赛道，跟风热点项目。美国知名基金Benchmark的运作体系是蒋毅威眼中的范本，每个人都能独当一面，基金有持续性，总能投出好项目。

而另一方面，在美国长大的他，说话诚恳、生动、极富感染力，空闲时玩游戏是因为“想离 90 后更近一点”，曾经为了满足年少时的情怀甚至在一款游戏中充值十多万。

在低调投资的背后，蒋毅威身上穿插着理性和感性的双重奏。

终点，起点

2013 年，市场上充斥着关注Pre IPO阶段的PE机构，大量早期项目嗷嗷待哺。市场冷，需求多，基金少。

在这样的情况下，不少人看到了早期人民币基金的机会，一批后续发展不错的基金都在此时成立，比如高榕资本、愉悦资本、源码资本。其中，也包括五岳资本。

早在 08 年，蒋毅威就对VC行业产生了浓厚的兴趣。擅长与人打交道、了解金融背景，有过投资并购对冲经验，蒋毅威认为VC这个行业自己再适合不过了。当时有投资机构抛出了橄榄枝，但蒋毅威选择了拒绝，因为经历不足需要从基层做起，这不是他想要的方向。

这种思考方式也体现在了蒋毅威后面的投资风格中，相比眼前，他更喜欢长期有规划的目标。

经过 5 年的积累， 2013 年，蒋毅威开始寻找机构募集资金。初次募集并不容易，蒋毅威和合伙人赵维国花了将近 8 个月时间，从机构投资人处募来了第一期基金。

2016 年春天，五岳天下完成了第 1 期美元基金的募集;夏天，又募完了第 2 期人民币基金，资金总管理量达到了 30 亿人民币。其中，美元基金周期 12 年， 5 年投资期;人民币基金 10 年， 3 年投资期。

作为一支早期基金，这样的周期结构和市面上大多数基金都所不同。而这样的结构也是为了满足蒋毅威成立五岳的初心——做一支可传承基金。

“如果投资期只有两年，会很容易被市场泡沫主导。”

在金融行业，大多都是零和游戏，永远是20%的人赚走了80%的钱。每个人都想成为少数的20%，蒋毅威也不例外，他选择的方法就是反周期投资。 15 年市场热的时候开始降低投资速度， 16 年下半年的寒冬却又提升投资速度。

到现在，五岳资本已经完成了投资的初步布局：视频，跨境，消费升级，大数据领域等 50 多家企业。

理性、纪律、定价权

在同事眼中，美国长大的蒋毅威是一个说话诚恳、直接的人，处女座的他在工作中有时表现“高冷”，“纪律性”是他在谈话中不时强调的一个词。

在蒋毅威看来，做长期基金不同于个人投资，它的存在从第一天起就必须做好严格的原则设定，要有纪律性地投资，否则很容易跳出熟悉的赛道，跟风热点项目，在新领域中丧失自己的优势。

对于基金而言，最终的回报产生于实际利润，而非期望值。而在不理性的市场，对热点项目的追逐中，贪婪很容易压倒了恐惧，期望值远高于回报。

这也是对投资人的一个考验，如何在贪婪和理性之间博弈取舍。

“我们更像是狙击手，抢夺价格的战场我宁愿避开，反过来选择细分市场里不需要用很多钱砸出来的项目。”

蒋毅威算了一笔简单的账，用 1 亿博 10 亿，和用 10 亿博 100 亿，最终回报是一样的。如果早期项目付太多溢价，回报率必然会有所下降。

对于真正能引起自己兴趣的项目，蒋毅威发展出了一套“甜蜜”理论，当细分领域进入到泡沫谷底期时，便是五岳资本的投资甜蜜期了。

“媒体都在报道一个行业的时候，别投。媒体都说不要看了，就是好机会，比如O2O。”

去年下半年，五岳在O2O领域投资了“麻辣诱惑”旗下的麻小外卖。不过这种反其道行之的做法背后，蒋毅威有自己深思熟虑的逻辑。

味道鲜美的小龙虾一夜间成为了好友聚会夜宵佳品，供不应求。需求大于供给时，供给端的定价就成为了竞争壁垒。由于国内供应商强势掌握货源，在C端模式差别不大的情况下，麻辣诱惑选择开拓海外供货渠道，使其在供给端有了更优的定价权，这让蒋毅威相信麻辣诱惑在同类竞争中将带来更大的回报。

这是蒋毅威考量早期项目的关键点之一：在人口红利已经逐渐消失，进入存量市场爆发的时段，能否通过高科技有效地提高行业毛利率，从而抢占竞争优势。

另一重要特质则是行业天花板。将IPO和整体出售作为退出目标的五岳资本，在投资项目时对天花板要求很高。

“抹茶美妆”以美妆视频的方式，改变了用户参与方式，成为头部内容产生平台。女性美妆市场的巨大，加上撬开了C端需求的缺口而拥有定价权，抹茶美妆也俘获了五岳拿到投资。