作为纳斯达克最受欢迎的故事，视频网站“中国队”成功实现了二重唱。

28 日晚间，主打二次元的B站在美上市，整体募资规模4. 83 亿美元。但这只是开胃的头盘，所以一不小心就被破发了。

29 日晚，纳斯达克迎来中国在线视频网站爱奇艺敲钟，这一波每股 18 美元，融资规模22. 5 亿美元，股票代码：IQ。

然后，也一不小心，被B站连累，首日破发。

有意思的是，在爱奇艺的招股书中，有这样一句话：

“我们渴望成为一家以科技为基础的娱乐巨人，给人们和他们的家庭带来乐趣和欢乐。”

是不是看着很有喜感?是不是很像现在流行的喜提体：喜提XXX，为我们的家人带来XXX。

先让我们祝贺，加入在线视频大潮 8 年，一心专注版权的爱奇艺喜提纳斯达克!

再来看看，爱奇艺凭什么喜提……

一、Netflix神话

比起在 2015 年和 2015 年，净收入分别为1. 31 亿元人民币、5. 233 亿元人民币的B站来说，爱奇艺很传统。

按照视频网站的传统，亏损是一个很重要的传承。

爱奇艺依旧长期处于亏损状态。招股书显示，爱奇艺在 2015 年、 2016 年、 2017 年的净亏损分别为25. 75 亿、30. 74 亿和37. 369 亿(5. 744 亿美元)。

虽然亏损绝对数值依旧增加，但爱奇艺这三年的净亏损率却在逐年收窄，分别为-48%、-27%、-22%。

无怪乎李彦宏在百度近期财报发布时如是说，“虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少”。

但依旧还没有盈利的爱奇艺，能讲出什么故事?

毫无疑问，被称之为中国版的Netflix，最先让美国资本市场激动地，正是Netflix这个词汇。

成立于 1997 年的Netflix已经是世界最大的视频网站，在世界范围内的付费会员数达到1. 1 亿，其股价到今年 3 月更突破 300 美元，市值破千亿美元。

值得对比的是， 2002 年 5 月 23 日，Netflix首次登陆纳斯达克时，股票发行价格才 15 美元，订户数量才 60 万。

相较而言，当下爱奇艺的 18 美元发行价，以及截止 2018 年 2 月末，付费会员规模达 6010 万的规模，很容易让资本市场形成Netflix神话“重播”的野望。

但这并不是最重要的。

二、盗墓笔记

爱奇艺拥有的不仅仅是人口红利，而是一个快熟了的版权市场。

爱奇艺招股书显示：爱奇艺 2017 年会员收入为 65 亿元，在整体收入占比约为37.6%;广告带来的收入为 81 亿元，占比约为46.9%。2015、 2016 年，爱奇艺会员收入分别为9.97、37. 622 亿元;广告收入分别为33.999、56. 504 亿元。

尽管在亏损中，但很明显能看出会员收入的增长幅度之猛烈势头。

爱奇艺自身在版权市场上的投入，是导致这一结果的重要因素。

据资料显示，爱奇艺内容成本，从2016 年的 75. 41 亿元增长至2017 年的 126. 16 亿元，增长了 67.3%。

而据艾瑞咨询公司提供的数据： 2017 年的十大原创网络电视剧中，有六大原创网络电视剧是在爱奇艺平台上播放。

强有力的原创IP，为爱奇艺赢得付费用户创造了条件。

这一切发轫于《盗墓笔记》。

2015 年 6 月，爱奇艺推出自制网剧《盗墓笔记》，会员可以提前观看《盗墓笔记》全部内容，非会员则只能每周收看一集，成为中国第一部采用会员差异化排播模式的网剧。

之后，这一模式被优酷、腾讯视频所借鉴，进而最终形成了中国在线视频 3 巨头的稳定格局。

但你以为，真的靠若干部《盗墓笔记》就实现了爱奇艺的崛起吗?

答案确实是否定的。

三、版权快熟了

盗版盗播问题，并非中国一地的问题，其实是个全球性问题。

从内心上说，能够不花钱就看好片，没有谁乐意去花钱。

然而近年来，这一困扰在线视频多年的问题，得到了缓解。

有正版化的原因，有政府加大打击力度的影响，但更为重要的原因是——入口换了。

热播影视永远不会缺少盗版盗播者，只是在以PC为载体的互联网时代，入口太多，很难堵住……

而在以手机为载体的移动互联网时代，这个问题解决了，只要把少数渠道(应用商店)给控制住，做盗版、盗链的App就很难存活。

这给了爱奇艺、优酷和腾讯视频一个最佳的机会。其实，Netflix的神话，也是从这个入口转移后，才真正爆发的。

与其满世界找盗版，更为快捷的付费动作开始激活用户的热情。一个典型的数据是从 2015 年到 2017 年， 3 年时间里，爱奇艺的付费会员在每月活跃用户数的渗透率分别达到了2.97%、7.4%和12%。

显然，这种爬坡，也印证了用户的需求正在炙热。

用户用来找盗版的时间成本，也是成本。由于入口位移后，这个成本已经超过了视频站点的会员成本。

如果再加上稳定且持续的供应优质IP爆款剧，以及在爱奇艺、优酷、腾讯视频 3 大平台背后，BAT三巨头的不遗余力和资金背书，持续转换付费用户这件事，已经不再难了。

中国为版权而付费的市场环境已经快熟了，这样的前景，才是最吸引全球投资者的关键。

至于盈利的问题，仅仅通过二次元用户，进而在游戏市场上获得了总营收八成的B站能做到的，同样拓展在拓展泛娱乐边界、用户来源更广泛的爱奇艺，可以供想象的空间，无疑更大。

一个版权付费者的百亿级新IP，也就由此在喜提纳斯达克中，炼成了。

张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者