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中兴浴火重生

2019-12-30 14:10 · 稿源:华商韬略公众号

声明:本文来自于微信公众号华商韬略(ID:hstl8888),作者:杨凯,授权站长之家转载发布。

中兴现在怎么样了?

活得很好

所有中兴人应该都对 2018 年 4 月 16 日的至暗时刻记忆犹新。

这一天,大洋彼岸传来一纸禁令:未来 7 年,禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。理由是中兴违反了美国对伊朗的制裁条款。

这无异于切断了中兴的生命线。公司业务很快停摆。

形势十分危急,连 77 岁的创始人侯为贵都亲自出山为中兴奔走。

当时,最悲观的预测是:如果制裁真的被美国全面执行,中兴通讯“应该撑不了三个月”。

中兴

网络上,中兴要倒闭的流言不绝于耳。

资本市场上,中兴股票旋即停牌仍难掩颓势。

投资者信心跌入谷底,中兴股价在随后三个多月时间里从31. 31 元每股下挫到11. 85 元每股,累计跌幅高达62.15%,期间还有 8 个跌停板,市值蒸发超过 800 亿元。

通过积极谈判, 89 天后,禁令终止:美国商务部工业安全署(BIS)将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除。

付出的代价相当惨烈。为了复牌,中兴缴纳了 10 亿美元罚款和 4 亿美元保证金,而且 14 位高管全部请辞。

受此影响,中兴 2018 年净亏损69. 84 亿元。同时,主营业务也受到不同程度的破坏,消费者业务营收几近腰斩,全年营收同比减少21%,国际市场收入锐减30%。

危机总算暂时解除。

可中兴等来的不是欢呼和支持,而是漫天负面评价。有人甚至将中兴此举比作割地赔款、辛丑条约。

此后,中兴几乎从公众视野中消失。时至今日,仍有不少人在知乎等平台发问:

中兴这一年怎么样,还活着吗?

现实是,中兴不但活着,而且活得很好。

中兴最新股价为33. 64 元每股,已经恢复到制裁前水平,同时业务和营收也已经基本恢复到 2017 年的水平。

今年前三季度,中兴实现营收 642 亿元,同比增长9.32%;净利润41. 3 亿元,同比增长156.9%;预计全年净利润 43 亿至 53 亿元。

如果考虑到4G网络仍处于扩容尾声期、5G仍处于商用初期,总体业绩放量还未开始的话,这份成绩单已然非常喜人。

受禁运影响,中兴消费者业务出现显著下滑,上半年实现营收74. 24 亿元,同比下滑35.41%,营收占比16.6%,相较 2017 年同期的33.13%下降近一半。

不过,大涨的运营商网络业务填补了营收缺口。上半年,中兴运营商网络业务营收324. 85 亿元,同比增长38.19%;政企业务营收 47 亿元,同比增长6.02%。

费用管控效果明显。前三季度毛利率达到38.4%,较去年同期提升了5. 5 个百分点,为近 5 年最高水平。

利空出尽,触底反弹。中兴再度成为资本市场的宠儿。

截至三季度,中兴成为全国社保基金重仓对象。十大股东中,社保基金占了 3 席。

最近一年,有 36 家券商对中兴给出评级。其中 22 家给了买入评级; 13 家给了增持评级;只有 1 家是中性。

华泰证券认为,基于长期的技术积累,中兴在资本市场完成价值重估后,下阶段有望迎来海外压制性需求释放带来的市场重估机遇,市场份额有望进一步提升。

沉潜一年多,中兴用实际行动和业绩对当初的负面恶评给出有力回击:

只有活下来,才有希望。5G不能没有中兴。

被低估的技术实力

2019 年 6 月 4 日,中国信息通信院组织了一场华山论剑。

这场“分布式数据库能力测评”几乎囊括了国内所有知名数据库厂商,阿里云、腾讯云、百度等顶级选手一一在列。

结果令人大吃一惊——获胜的居然是中兴。

中兴GoldenDB数据库是全场唯一一个通过全部 50 项测评、并获得满分的选手。

不久后,中信银行选择将核心业务迁移到中兴GoldenDB数据库的消息更是引起轰动。

金融行业是数据库技术难度最高的应用场景,被称为“皇冠上的明珠”。即便互联网巨头的“去IOE”运动已经开展多年,国外厂商至今仍占据着国内金融数据库95%以上市场份额。

在中信和中兴携手之前,没有一家金融机构的核心业务使用国产数据库。因此,二者的合作被视为国产数据库“革命性的一刻”,实现了在金融行业零的突破。

这也意味着,国产数据库真正具备了与国外数据库一较高下的能力。

作为战略级技术产品,中兴的目标是在国内金融行业数据库市场取得50%的市场份额。

黑天鹅事件爆发后,不少人曾以偏概全,直指中兴技术实力落后,缺乏核心技术。

事实上,中兴的芯片技术并不弱。它是国内除华为外唯一一家7nm工艺芯片实现规模量产、同步导入5nm技术的厂商,累计研发并成功量产各类芯片 100 余种。

中兴旗下芯片公司中兴微电子, 2017 年在IC设计领域排名全国第3, 2018 年位列第4。

操作系统方面,中兴自研的嵌入式操作系统获第四届中国工业大奖,在高铁、通信、航空航海等行业广泛应用,全球累计发货近 2 亿套。复兴号高铁用的就是中兴的操作系统。

通信企业竞争壁垒的建构在于技术以及核心专利的掌控权及话语权。作为全球四大通信设备商之一,中兴的技术实力一直是被低估的。

截至上半年,中兴全球专利申请量超过7. 4 万件,授权3. 6 万件。同时,中兴还是中国持有IC芯片专利和物联网专利最多的企业。

中兴从来不吝技术投入。 2014 年以来,其研发投入营收占比始终保持在10%以上,累计研发投入超过 700 亿元。

2017 年,其研发投入129. 6 亿元,仅次于中石油,位列A股上市公司第二名。

制裁事件过后,中兴非但没有削减研发经费,反而选择砍掉营销和非核心研发,all in核心产品研发。

风雨飘摇的 2018 年,其研发投入依然高达109. 1 亿元,营收占比为12.8%。今年前三季度,中兴研发投入93. 6 亿元,营收占比达到14.6%。

把失去的从5G上赢回来

5G不能没有中兴。

华为是5G时代当之无愧的领头羊。截至今年上半年,华为5G标准必要专利 2160 族,位列全球第一。

不过,从国家力量来看,没有中兴,以华为一己之力是无法对抗拥有三星和LG两家巨头的韩国的。

没有中兴的力挺,5G中国标准也难以推广。

2016 年的5G标准表决会上,作为主要贡献者的中兴没有选择战略伙伴高通,而是选择国家利益,将自己的 10 票投给了对手华为。

如此,华为Polar阵营最终才得以艰难拿下控制信道的短码方案。

在华为的光环下,中兴的5G实力常常被忽视。

早在 2016 年世界移动通信大会上,中兴就凭借Pre5G Massive MIMO技术,一举斩获“最佳移动技术突破奖”和“CTO选择奖”两项业内奥斯卡级大奖。

全球第一通5G视频电话是中兴拨通的,中兴还是全球首家完成5G毫米波增强技术、全球首家完成规模( 200 万)5G SA测试的企业……

目前,中兴是全球仅有的能够提供完整5G端到端解决方案的两大厂商之一。另一家是华为。

IPlytics报告显示,截至 2019 年 11 月,中兴通讯向ETSI披露了5G标准必要专利2, 204 族,其中优先权日在 2012 年之后(含 2012 年)的专利族为1, 871 族,位列全球第三。

中兴在5G商用上也成果显著。

截至今年 9 月底,中兴在全球获得 35 个5G商用合同,并与全球 60 多家运营商展开5G深度合作。在国内,中兴通讯全面参与了三大运营商5G一期网络建设,并率先完成设备到货及开通。

还有一个好消息是,中兴主要用于5G研发的 130 亿定增预案已经获得证监会的批准,其资金压力将得到很大缓解。

决胜5G时代,是中兴赢回一切的最佳时机。

中国信通院 2018 年发布的《5G经济社会影响白皮书》显示,按照 2020 年5G正式商用算起, 2030 年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6. 3 万亿和10. 6 万亿元。

其中,仅仅中国运营商5G主体投资规模就高达1. 23 万亿元。

2018 年,华为5G通信设备占全球供货额的31%,位居全球第一;中兴占13%,排在第 4 位。不过,中兴的增速是惊人的。

除技术实力外,中兴在价格方面拥有很大优势,其5G设备价格平均比竞争对手低 3 成左右。

观研天下预测称,到 2023 年,中兴与华为的差距将大幅缩小,华为居世界首位,份额约27%;中兴居第 2 位,份额约24%。

届时,如果中兴的市占率真的达到20%-30%,其体量的增长将是惊人的。

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