进入 7 月份，A股市场又迎来了中报季，不少业绩增长的公司率先向市场发出“喜报”。作为游戏板块的龙头，世纪华通也对外发布一份靓丽的半年预增公告。公告显示，公司预计上半年实现归母净利润 8 亿元至9. 5 亿元，同比增长64.76%-95.65%，业绩回暖明显。
除了业绩喜人之外，世纪华通今年的股价表现也十分抢眼，截至 7 月 14 日收盘，股价涨幅达76.38%，排名行业前列。海通证券研报认为，世纪华通经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，给予公司 2023 年35~ 40 倍动态PE，首 次覆盖给予公司“优于大市”评级。
游戏行业复苏明显 估值全面修复
经历了 2022 年的低迷后，国内游戏行业整体复苏的信号愈加明显。在版号端，随着端午节前 89 款国产网络游戏获批，使得 2023 年上半年发放的国产网络游戏版号达到了 522 个，超过了 2022 年全年的发放量，且单批发放数量均超过 85 款，与 2021 年大部分批次相当。
销售端方面，虽然相比去年同期还有一定差距，但市场规模逐月上升明显，伽马数据发布的《 2023 年 4 月游戏产业报告》（以下简称报告）显示， 4 月中国游戏市场实际销售收入224. 94 亿元，环比上升2.96%，连续两个月保持了环比上市的势头。
行业利好信息的频繁释放，也令A股游戏板块的估值逐渐企稳，根据媒体统计，上半年上证指数上涨3.65%，而跟踪游戏行业的游戏ETF（159869）上半年上涨92.53%，涨幅在全市场ETF中排名首先。
开源证券研报指出，游戏版号的稳定发放，有助于促进游戏市场供给端的持续改善，同时增强市场信心，为各游戏厂商持续加大研发投入，打造精品游戏提供保障，叠加AIGC等技术赋能，驱动游戏行业长期稳定增长。
经典端游稳定业绩大盘 出海赛道频现亮点
从国内整个游戏市场的格局看，手游几乎占到了整个大盘一半以上的份额，也成为决定整个游戏行业市场规模大小的重要因素。过去几年，由于竞争加剧，手游市场竞争异常的激烈，不少产品的生命周期长则一年，短则几个月，让游戏企业的业绩犹如坐过山车。但是客户端游戏市场，供给量远小于手游市场，并且呈现巨头垄断的架势，使得整个市场虽然规模和增速比不上手机游戏，但发展平稳且逐年上升。伽马数据的报告指出， 2023 年 4 月，中国客户端游戏市场实际销售收入达55. 61 亿元，环比增长0.20%，同比增长12.60%，
作为行业头部的游戏企业，世纪华通是国内少有的拥有大量优质客户端游戏的企业，旗下盛趣游戏经营着大量的优质客户端游戏，通过长线运营策略，使得这些产品始终保持着较高的生命力。根据官方披露，包括《冒险岛》《传奇世界》《永恒之塔》在内的多款产品将迎来密集更新，有望提升产品的日活及收入，为世纪华通今年的业绩提供了相当厚实的基础。
相比国内游戏市场的红海，海外市场仍然拥有巨大的潜力，也是行业最 大的增量来源之一，仅去年中国自研游戏海外市场收入就达173. 46 亿美元。不过，随着出海公司的不断增多，海外游戏市场的竞争也愈加激烈。世纪华通旗下点点互动是国内最早一批出海的游戏公司，发行版图已覆盖全球 200 多个国家和地区。过去，点点互动主要专注于产品发行，近几年则不断强化自研能力，在休闲品类的多个赛道上实现突破。去年至今，旗下的《Valor Legends：Eternity》不仅拿下了 7 个国家的 iOS 免费榜第 1、共计 57 个国家免费榜 TOP20，还在韩国 iOS 免费榜首位连续霸榜了 11 天；冰雪末日生存手游《Frozen City》，上线后迅速进入 40 个国家及地区的免费榜 1、0，首月收入突破百万美金；另一款冰雪末日题材手游《Whiteout Survival》，在一众本土RPG手游中脱颖而出，跻身 6 月韩国手游畅销榜第 8 名。
凭借多款产品的由于成绩，点点互动的行业排名不断上升，根据第三方机构Sensor Tower公布的 2023 年 6 月中国手游发行商全球收入推荐榜，点点互动位列第 7 位，较上个月排名再次提升；从年初至今，点点互动排名已经连续提升了 11 位。目前，点点互动自研游戏海外收入占比已超过七成，自研游戏海外收入每年都保持两位数以上的增长。
超前布局智算力 云数据业务未来想象空间巨大
云数据业务是世纪华通三年前开始布局的一个领域，此前一些投资机构认为，数据中心投资金额大且回报相对较慢，因此没有给予相应的估值，使得过去很长时间内，世纪华通的股价都没有真正体现云数据业务的价值。
然而无论是近几年国家的政策，还是整个云数据市场的发展看，云数据业务都是一项非常有前景的业务。此外，由于整个项目建设周期长，且对资金要求、技术要求、能耗要求都很高，因此在一线城市的大型数据中心都是非常稀缺的资源。世纪华通目前的两大数据均位于国内互联网最发达的两个地区，其中位于上海市松江区的腾讯长三角人工智能先进中心是目前全国最 大的GPU计算集群，规划机柜 40000 个；而位于深圳光明区的深圳弈峰科技光明5G大数据中心则是目前深圳市批复规模最 大的数据中心，规划机柜 12000 个。同时，目前世纪华通上海项目深度绑定腾讯，深圳项目则中标华为云，都是国内头部云服提供商，能够提供长线且稳定的收入。
根据世纪华通披露的信息看，位于上海松江的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目，累计已交付近万个机柜并逐步投入运营；位于深圳的数据中心项目预计将于 2023 年下半年正式步入首批交付机柜的运营期，并开始产生营业收入，公司预计于 2025 年净利润转正，这些都将有助于云数据业务在未来几年内进入业务兑现期。
当然，另一个更值得关注的是，随着这一轮人工智能革命的启动，市场对于智算力的需求呈现爆炸式的增长，GPU算力一机难求。而世纪华通超前布局的云数据中心显然有望率先受益，公司正大举从IDC基础运营向AI+IDC服务转型，近期子公司世纪珑腾与利通电子成立合作公司，依托世纪华通上海和深圳两大数据中心，对外提供AI算力服务。
申万互联网传媒认为，AI科技革命开启，大模型训练算力需求急速增长，AI 算力云项目自建比较优秀算力集群，满足国内技术发展需要。项目公司世纪利通拟在上海松江进行投资，算力集群建设调试完成后通过出租算力获取收入。
上半年，世纪华通借助游戏业务良好表现，为公司全年业绩表现打下了一个良好的基础。而下半年，随着AI算力服务业务的全面启动，有望为市场带来更多的惊喜。
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