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声明：本文来自于微信公众号 投资界（ID：PEdaily2012），作者：刘全 闫启，授权站长之家转载发布。

过去四年，中国电商界有两大“奇迹”——一个是拼多多;另一个则是云集。

投资界(微信ID：pedaily2012) 5 月 3 日消息，云集正式登陆纳斯达克，发行价为11. 00 美元，募集资金超过1. 2 亿美元，成为“中国会员电商第一股”。

回过头来看，云集的崛起，几乎是所有人都想不到的。这个曾被称为中国最大的“微商军团”成功上市，再次验证了中国电商神话仍在继续。

云集崛起史：

3 年交出一组“恐怖”的数据

创立云集之前，肖尚略在电商江湖打拼已久。

2003 年淘宝刚刚起步时，肖尚略在淘宝上开了一家叫“小也店”的香水店。在其成功运营下，到了 2012 年的时候，小也香水以12%的市场份额成为淘宝香水类目的行业第一。

2015 年，肖尚略创立了云集，定位为一家由社交驱动的精品会员电商，为会员提供美妆个护、手机数码、母婴玩具、水果生鲜等全品类精选商品。

用户只需要交三百多块钱，就能在平台上开店成为店主。货源由平台提供，不需要花钱囤货，不需要负责发货，只管在朋友圈、微信群里做宣传，就能拿到分成。

而且，店主怎么发推广，平台都会在群里提供统一的文案、配图，实时更新，不用更改一个字，直接复制粘贴就行。靠着这种低门槛、轻投入、低风险的模式，云集迅速吸引了大批用户，很多早期做微商的人纷纷转投云集。

短短三年，云集从默默无闻到杀入中国电商第一梯队。这里有一组“恐怖”的数据——

招股书显示，云集平台买家数量 2016 年、 2017 年与 2018 年的数据分别为 250 万、 1690 万与 2320 万;而其付费会员，从 2016 年的 90 万，增长到 2017 年的 290 万， 2018 年更是达到了 740 万。同时，云集用户的复购率高达93.6%。

对应的收入更是惊人。招股书显示，从 2016 年到 2018 年，云集的总收入为分别为12. 84 亿元、64. 44 亿元、130. 15 亿元。

“坦率地说，云集的成长速度远超出了我们的预期。”作为云集主要的早期投资人，钟鼎资本合伙人孙艳华坦言。“云集是强管控、采销的模式，它从开始主要卖化妆品到商品线不断延伸，模式不断更迭，在这种情况下，云集要持续把商品送抵用户端，还要持续帮用户挑选好的商品，这其实对公司提出的挑战是很大的。”

就这样，当几乎所有人都认为中国电商已经没有创业机会的时候，云集悄然崛起了。

模式争议：

一开始，VC将信将疑

然而，在云集狂奔的时候，其模式却一直备受争议。

在很长一段时间，云集被贴上“微商”的标签，其模式一度被外界质疑为传销，甚至VC圈也分成两派——支持者认可其前瞻性，反对者斥之为传销。

2015 年，当时资本市场的环境并不好，不少VC机构对云集模式将信将疑。“我和老肖一起在北京‘挨家挨户’地拜访投资人，由东往西从东三环到望京到海淀，非常辛苦。”泰合资本管理合伙人胡文钦回忆。

那时候，胡文钦需要一次又一次地向VC机构解释云集的商业模式。在他看来，云集核心的一个点是S2S(Supply Chain to Social)，展开来有三方面：

第一，前端极强的社交流量组织能力，消费者在平台上有温度地交流、分享、促进购买，这一层社交温度也是云集区别于传统电商的差异点，这带来了创新的流量组织形态。

第二，后端扎实的供应链基本功，严选SKU，高效地提升流通效率，降低媒介成本，去掉了产业链的低效环节，云集在成立之初就非常重视供应链，依赖于创始团队十几年的电商经验，在很多品类上，供应链能力领先于行业。

最后，对标Costco的精选会员制模型连接两端，Costco精选思想的本身也是供需的匹配机制与分发机制，这能极大降低售价、提升由货到人的效率，而会员制提供了消费者的一揽子解决方案，带来更强的用户粘性。

为什么选择会员制?“我们在研究Costco时就看见，会员制会是未来重要的趋势，体现为高留存、高复购、高转化、高产出”。胡文钦说，云集的会员制在中国电商行业具有原创性，是最早开始探索会员制，到目前为止也是最有积累的企业，从 2015 年融资时就已经把会员制作为发展方向向资本市场传达。渐渐地，云集模式得到了部分VC机构的认可。

一共获三轮融资

“拍板天使轮投资只花了半个小时”

公开资料显示，云集一共获得三轮融资，投资方包括钟鼎资本、挚信资本、鼎晖投资等。

其中，钟鼎资本在云集刚成立时就接触到了这个项目，不但投了天使轮，之后在云集的A轮融资中持续下注。截止上市前，钟鼎资本是除云集创始团队之外的最大股东，持股13.7%。

“其实最早我们投资云集的时候，整个投资决策时间不超过半小时。”钟鼎资本合伙人孙艳华回忆当初的这笔投资，感慨不已。

2015 年 7 月，钟鼎资本团队与云集结识。彼时，社交流量红利为消费者打开了越来越多的消费场景，云集刚刚上线，正在寻找合适的投资人。

“在此之前，我们已经研究社会化零售，以及社会化电商有一年的时间”。孙艳华说，通过观察社交电商等形态，钟鼎资本得出两个结论：一、通过人的推荐卖货，是有需求的，而且会成为电商主流方式之一;二、多层分销模型是不成立的，因为这样会降低消费者到手商品的性价比。”孙艳华总结。

“当我们碰到云集，我们马上就意识到这就是我们在寻找的公司。”孙艳华解释其原因有两个：一、它通过人的推荐卖商品;二、而且中间只有一层分销层级。“我们坚信这个模式是对的，事实上今天云集的发展也证实了我们的判断”。

从天使轮开始，钟鼎亲身见证并深度参与了云集的快速成长。“后来肖尚略回顾，那一轮融资，其实他也见了一些人，但他还是选择了我们，就是因为我们懂他，看明白了这个生意的本质和核心。”

在孙艳华看来，肖尚略也希望一个懂他们的机构股东进来，帮助他该踩刹车的时候刹车，该调方向的时候调方向。

留给VC圈启示：

识别云集，最大的挑战是要克服“偏见”

成立不足四年，云集成功IPO，再一次创造了中国电商传奇。

没想到，当大家都以为中国电商已经是铁板一块的时候，先冲出了一个拼多多，又杀出一个云集。

世间万物就是这样，没有一成不变的商业格局。随着技术的发展，总会出现新的商业模式来打破旧的格局。

随着云集上市，这个曾经引发争议的项目，也给VC圈带来一些启示。令孙艳华感受深刻的一点是，识别云集，最大的挑战是要克服“投资人偏见”。

“投资人往往会不自觉地以自身的消费习惯为喜好来判断项目的价值，这是一件很危险的事。”孙艳华说，投资人大多生活在一线城市，是中高端消费人群，时间紧张，但其实这并不是所有人的消费习惯。

这跟拼多多当初在VC圈的遭遇有些类似。长期生活在“高端氛围”里的人，一度对拼多多的理解就是个卖便宜货的平台，然后蹭了腾讯的流量，没有特别之处，最后错过了这个百亿巨头。

在投资云集之前，孙艳华在调研的过程中曾碰到一个三线城市家庭妇女，“她朋友圈全部都是卖货的，对她而言，刷朋友圈就是逛街，这对我触动很大”。

孙艳华感慨，如果不能放弃投资人偏见的话，云集是很难被看见的，因为投资人离这样的消费习惯太远了。