非经常项目的对核心利润的影响

第二个是按公允价值计入损益的投资公允价值变动

先说结论：

第一个方形标注的利润，不可持续，而且小米在上市前，做了大量安排和释放，因此利润失真。

第二个椭圆标注的部分，表面看亏损，其实不是亏损。可转换可赎回优先股，是机构投资者在投资标的企业时，寻求的一种保底条款(常见是8%年化)。今天很多媒体标题说巨亏 400 多亿元，都是瞎扯淡。

第一方形标注部分，举个不太恰当的例子，华米科技最近两个月在美上市，带来公允价值上升，通过一定资本运作(股份减持50%以下)，改变这笔投资的会计计量方法，并因此带来纸面利润。(这是财会准则的难点，非常不好解释，大家只需知道这块打上疑问)在A股常见的就是上市公司，说企业把拥有的一套北京学区房卖了，成功扭亏为盈，大概就是这么类似的操作。

这类考虑最主要因素原因，这带来的收益不具备持续性和稳定性，因此必须重新调整。因此最近三年，小米核心经营利润大家自己做加减，用经营利润减去公允价值变动损益。

第二个椭圆标注的部分，很好理解，就比如你以 100 块，买了我秋源俊二公众号10%的权益(也即是公号估值 1000 块)。

由于你担心我拖更，偷懒不写文章，粉丝数太少。于是为了限制我，就和我谈条件，以优先股形式入股，一年后，我的粉丝大幅减少，OK，那就算借款，支付8%的利息，两年后我支付你 116 块。

但有一种可能，一年后，我的公众号粉丝数暴涨，值 10000 块，并在第二年，维持这个粉丝数，估值保持不变。那么这时候，你的优先股就肯定愿意转换为普通股，但是呢在财务记账的时候，由于划分为负债，因此支付的利息有变化。

(具体看优先股条款)

100+1000*10%*8%+10000*10%*8%= 188 元。

在对利润的影响，第一种是财务费用是每年 8 块，第二种是第一年 8 块，第二你是 80 块。

但这只是账面财会的记录方式，实际并没有支付。

因为傻逼都知道，这时候肯定把优先股转成普通股，拿到10000??10%的股份啊。而不是拿利息，所以这个亏损是假的，实际并没有影响。而且伴随着估值提升，亏损会越来越大。

(具体情况取决于当时的协议安排)

总结：第二个调整，只需要把方形中的利润，给扣掉，核算真实经营性业务挣的长期的、可持续的、稳定性高的利润。

“一定动机性”的削减费用成本，以提升利润

下面的费率变化，是常见的，而且具有一定动机性。

尤其是看看行政支出和研发支出占营收的比例。

小米的最近三年，营收规模分别为 668 亿元、 684 亿元、 1146 亿元。而行政开始反而占比反而降低，这说明为了上市，小米对此有调整。反过来，销售费用的上升，就是为了冲营收规模。

具体来说，“两费”降低，可能是刻意对财务报销等，做了严格的约束。简单说，报销流程更麻烦，审核更严谨，不轻易给相关费放行。

正常情况，一般保持平稳发展，或者适度下降或者上升，但中间，尤其是 16 年的这个波折转弯，基本就告诉大家，这是经过精心调整约束的。研发降低，很能说明这个问题。

同样，在去年的时候，在小米的哥们，也证实了这个规章制度的建立，财务审核更加麻烦。

总结：费用支出的调整，一方面提高利润，另一方面提升营收，当然，这是非常common的手段，没什么好异议的。

全文总结

上面三个问题，尤其是研发与股份支付的黑匣子，必须好好分析。

使用PE估值方法的朋友，需要睁大双眼看清利润，最好自己做调整核算一下。对于长期价投们，也需要分析，看看研发费用的投入究竟多少，才能更加有效的分析企业实际竞争力。

此外，作为彩蛋方法，我也分析一下利润对应的经营现金流情况，更好的核实利润情况：

当然，利润并不等于经营现金流量净额，而且非常不准确。尤其是在企业大规模扩张的时候，因为会伴随的存货等相关东西的扩张，很多利润投入到备货当中。

根据现金流分析利润质量，只是一个角度利润的角度。

巴菲特的搭档查理芒格就说过：“我们不喜欢那些每年挣了钱，给我一堆设备的企业，尤其是工程行业，扩张到最后，发现挣的钱，全变成一堆机器设备。我们喜欢能够自由现金流。”

还有一点，在现金流情况这块，小米披露的信息(仅仅我个人想法)，还不如大陆的企业财会准则，有点小小遗憾的。当然，小米并非登陆A股，并不需要遵守A股的准则。至于小米CDR怎么披露，看政策吧。

彩蛋方法二，我们也可以通过所得税情况，看利润：

税法的考量维度，也是一个非常好角度，去核实利润的实际情况。 2017 年缴纳所得税 21 亿元。

但由于小米经营地区广泛，各地区税法不同，所以也是大致估算一下。具体税率如下介绍：

具体多少，大家自行判断。

郑重申明：本人长期看好小米，短期不确定。对于小米的利润的分析，包括利润粉饰情况的讨论，只是个人理解。在IRFS 、GAAP等财会准则中，这块是有一定自由裁量权的。因此上面分析，并不能成为判断小米公司财会政策不合理论证

一句话，小米利润相关的会计政策是合法合规的，但是基于我个人对企业实际理解，会更注重企业经营层的核心利润判断，这个利润判断，可以作为个人参考。(本文首发钛媒体)

【钛媒体作者介绍：秋源俊二，微信公众号：QYJEQYJE】