深度解读蔚来招股书:一家「用户企业」是如何炼成的?

2018-08-15 09:07 稿源:钛媒体  0条评论

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特斯拉CEO埃隆·马斯克或许没有想到,就在其深陷私有化漩涡之际,中国的电动车创业公司蔚来已经向美国提交IPO招股书。凭借身后巨大的新能源汽车消费市场,蔚来可能将迅速补位已经在资本市场意兴阑珊的特斯拉留下的空白。

招股书文件显示,蔚来计划在本次IPO中最多募集 18 亿美元。截至 2018 年 6 月 30 日的 6 个月中,蔚来实现总营收695. 1 万美元(4599. 1 万人民币),其中汽车销售收入 671 万美元(4439. 9 万人民币),净亏损5. 03 亿美元(33. 256 亿元),如果加上外汇兑换等损失,蔚来全面亏损达到5. 26 亿美元(34. 79 亿元)。

目前蔚来保有的现金及现金等价物约6. 685 亿美元,该公司预计从 2018 年 7 月之后的 12 月内,还需要 6 亿美元资金投入,因此从现状来看,蔚来的确急需一笔大额资金支持。

作为国内造车新势力的领头羊,蔚来的上市也引发热议如潮。但蔚来董事长李斌向内部表示,希望员工不参与任何关于IPO的传播和讨论,以手中的工作为核心,尽最大努力满足用户期待。

李斌内部信

成为用户服务企业,一直是李斌和蔚来强调的愿景,甚至在招股书中的致股东信中,李斌表示计划捐出 5000 万股NIO股份(占其个人持股的三分之一),用于成立一支信托基金,这部分股票的经济收益将由蔚来的车主用户通过一定的机制来讨论和决定如何使用。

与特斯拉在技术和产品极致性能上的追求有所不同,蔚来希望在此基础之上,通过构建一套完善的服务体系,成为一家用户公司。

财务报表中的商业路径

2017 年 12 月 16 日,蔚来首款 7 座SUV车型ES8 上市。招股书信息显示,截至 2018 年 7 月 31 日,蔚来共获得 17000 个ES8 订单,生产超过 1300 台ES8,交付 481 台ES8, 2018 年上半年创造了 671 万美元的汽车销售收入。

虽然收入的体量不大,却意味着中国新造车浪潮迈出商业化试金的第一步,其背后的资本投入结构也决定了一个企业的商业路径。

招股书文件显示,截至 2018 年 6 月 30 日,蔚来的总销售成本为3010. 1 万(199179)美元,包括原材料采购及制造开支,以及与能量无忧包、服务无忧包相关的充电设施建设费用。

生产制造、物料等硬性销售成本,可以通过大批量生产交付进行摊薄,从而实现毛利。今年 4 月的北京车展中,李斌向钛媒体表示,一个车企要做20%的毛利是应该的。 

而在服务运营体系上的投入,则是蔚来财报的突出之处,也是其发展过程中的需要攻克的新难题。

从招股书文件能够看到, 2016 年、 2017 年和 2018 上半年,蔚来销售和服务费用分别为11. 37 亿元、23. 50 亿元和17. 26 亿元,与研发费用几乎相当。

那么这一占比如此之高的投入用在了哪些方面?根据招股书披露的信息,一般、销售和管理费用包括以下部分: 

员工薪酬、福利和奖金;

营销和促销费用,主要用于FE车队相关的营销和广告费用,赞助费用和赛车费用;

租赁和相关费用,主要包括NIO House的租金、办公室相关租金等。

不难看出,这些费用不仅包括了拉高长三角车企工资的人员薪水,位于各大地标建筑内的NIOHouse的租金,还有大量服务网点的建设。招股书信息显示,截至 2018 年 7 月 31 日,蔚来在北京、上海、深圳、杭州等城市已经建成 7 个蔚来用户中心NIOHouse, 53 个服务网点。

在服务体系的建设上,李斌和马斯克的理念一致,即通过直营模式,不仅能够掌握用户的全消费周期数据,还能够更好的把控服务质量。但与之对应的则是服务体系建设和人员招募的大体量资金投入。

“我们的销售,一般和管理费用受到非研发员工的数量,营销和推广活动以及销售和售后网络扩展的显著影响 。”蔚来在招股书中写道。

李斌曾向媒体表示,蔚来目前拥有约 7000 名员工。 作为成立于 2014 年 11 月份初创企业, 3 年多时间发展为 7000 名员工的中大型企业,不能不说来自于大量销售和服务执行员工的增加。

招股书同样有信息佐证,“ 2017 年 6 月 30 日至 2018 年 6 月 30 日期间,我们的非研发员工人数增加约170%。”而从研发和销售两大部门的人员薪酬状况也不难看出,后者的成本占比正在上升。

研发和销售两大部门的薪酬支出

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