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国产算力“卖铲人”硅基流动冲刺港股IPO，主打“AI+Token工厂”概念。公司营收虽暴增653%至5533万元，但算力成本更高，导致毛利率转负至-24%，年内亏损3.45亿元，其本质是“租GPU再转售”的“算力二房东”模式。面对上下游挤压，其核心壁垒在于跨国产芯片适配的先发工程经验，但持久性存疑。77.4亿元的高估值，卖的更多是关于Token的梦想，而非盈利现实。...

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