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没有收入的美国知乎Quora 为何能估值18亿美元?

2017-04-28 09:15 · 稿源:腾股创投

以前人们以为每一代人只能出现一家 1 千亿美金的公司,不料FB出现了。似乎每年都能诞生一家未来可能市值 1 千亿美金的公司了。如此看来,估值 18 个亿还真是便宜。

注:成立八年的美国知识问答社区Quora完成了其D轮 8500 万美元的融资,目前估值已经达到约 18 亿美元。没有任何收入的Quora为何能拥有如此高的估值?知名投资人Jason Lemkin给出了耳目一新的回答。

因为世界变了。

改变从Facebook的出现开始,然后是Airbnb,Uber,阿里巴巴,特斯拉等等。

在Facebook之前,投资人基本认为一个家 1000 亿美元市值的互联网/科技公司,一代人只能遇到一次。比如半导体时代的英特尔,PC软件时代的微软,互联网时代的谷歌。

谷歌被视为互联网时代的大赢家。谷歌是一生只有一次的投资机会,前提还得是你足够优秀、运气足够好。

在 2010 年, 10 亿美元似乎是一个很大的数字。

Facebook差点亿 10 亿美元卖给雅虎。

但Facebook的 IPO改变了一切...特别是对于Founders Fund等Facebook早期投资人来说,他们获得了惊人的回报。

虽然不是一夜之间发生,但等到Facebook在移动端的营收爆发的时候,所有人都意识到一个和谷歌一样的科技巨头诞生了。

现在Facebook的市值超过 4000 亿美元。

因此,一些投资人开始提出一个观点:每年都可能出现一家最终市值超过 1000 亿美元的互联网/科技公司。Iconiq Capital、Founders Fund,、Formation8 和其他许多新时代的基金都认同这个观点,每年至少有一个市值可能超过 1000 亿美元的创业公司诞生,或者至少在一家基金存续期内能够见证一家。

如果这个观点成立,以 10 亿、 18 亿美元的估值投资一家可能成为千亿市值的公司是很“便宜”的,前提是你选对了公司。

Uber和Airbnb在一级市场估值都已经超过 100 亿美元。如果有人认为在Airbnb估值 10 亿美元的时候投资它很贵,但如果考虑到Airnbn将来的估值能够达到 100 亿美元,这笔投资实际上很便宜。

Stripe和Slack向我们展示了B2B市场也可能发生疯狂的高速增长。 Netflix和亚马逊进入了巨大的加速模式,特别是从市值的角度来看。单独AWS,它已经成为一个 1000 亿美元以上的业务。

独角兽从曾经的稀有到现在的稀松平常。今天有数百家创业公司估值超过 10 亿美元。

如今的时代已经与“旧时代”截然不同(英特尔在上市时估值还不到 1 亿美元。)

甚至与 2011 年的情况都截然不同。我们可以看看亚马逊历年的市值变化情况,注意曲线开始变陡的时刻。

所以让我们回到估值 18 亿美金Quora这件事。

Quora在没有任何实质收入的情况下估值达到了 18 亿美元,它真的值这个钱吗?也许不值。

但这不是新一代投资者人关注的问题。 他们要问的是:Quora将来是否能成为一家 1000 亿美元的公司?

想象一下,如果你有一个 10 亿美元的基金/投资组合,分成 10 笔 1 亿美金的投资。你以 18 亿美元的估值投资 10 家公司Quora这样的公司。假设每一家占股5%。

  • 其中一家公司最终IPO后市值 1000 亿美元。你的回报将是基金规模的 5 倍( 50 亿回报/ 10 的亿基金)。如果是类似Facebook这样的公司,回报将是基金规模的 20 倍。
  • 其中一家公司IPO后市值 60 亿美元。你的基金的获得的回报利润是 2 亿美元。如果是WhatsApp(以 200 亿美金被收购)这类公司则会更多。
  • 其中有两家公司最终被收购。投资人能获得少量回报。基金总共能获得 1 亿美金回报。
  • 有三家以低于 18 亿美金的估值IPO或被收购。投资人就赔钱了,没有实质回报。
  • 其中有三家彻底失败。投资人损失掉大部分、甚至全部资金。我们假设损失 3 亿美金( 3 笔 1 亿美金的投资)。

最终,这个以每家公司 18 亿美金的估值投资了 10 家公司的基金,其总收益为 53 亿美金(损失资金为 3 亿美金)。基金规模为 10 亿美金,总共获得 5 倍的回报。

所以投资人是在赌Quora未来能够成长为一家市值 1000 亿美元的公司。

如果赌对了。

这就是好的投资。

所以即使现在来看,Quora18 亿美元的估值仍然有些没道理。

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