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科创板发车:如何投资苹果一样的公司?

2019-06-14 08:51 · 稿源:盒饭财经公众号

声明:本文来自于微信公众号盒饭财经(ID:daxiongfan),作者:郭晓康,授权站长之家转载发布。

吴雅楠

博士CFA(特许金融分析师),资深基金经理。现任真融宝董事长。西安大略大学(加拿大)应用数学和统计物理的双博士学位。管理全球包括股票、债劵、货币和衍生品等多种资产,设计并实施量化对冲、资产证劵化、负债驱动投资和可转移阿尔法等创新产品。

科创板是独角兽公司的孵化器

吴雅楠:最近科创板出台很多相关政策,而且很多企业开始纷纷上板。很多朋友在问,在经济大转型的今年,科创板到底在市场当中,以及经济环境中,对我们意味着什么?

何伊凡:我希望它能够成为真正资本市场的一个增量市场,因为原有的这种估值体系,不管是用未来现金流折现法,还是用PE倍数的这种算法,其实它是对很多企业的增长,是有一定限制的。但是科创板就好像在资本市场给你开了个口子一样,让你有了一个新的估值体系,它可能是要解决这样一个问题:一个优秀的未来能够成为独角兽公司的企业,在它有能力转到主板之前,能不能在科创板孵化一下。

科创板倒逼A股市场改变

吴雅楠:可以把它做一个资本市场的孵化器,因为我们看在过去当中A股也改革了很多制度,但是一个很纠结的地方就是审核制和注册制,这样的一个PK。其实我觉得科创板,其实它和创业板或其他板本质上还有一个根本的不一样就是它的注册制,以及它可以允许公司还没有盈利的情况下,就进入一个直接资本市场,这是现在来看是重大的一个改革措施。希望倒逼A股市场,能够和现在的发达国家的资本市场打通,共同有这个平台的一个渠道,我觉得国家可能也是在试图改变过去融资渠道过于单一。

何伊凡:那刚才您说的这点非常关键,原来的这个融资渠道,大家也都意识到这个问题在哪,资本市场的融资功能没有充分释放出来。

吴雅楠:其实在今年这个重要节点推出科创板,它可能是在为整个的经济转型铺路,打下一个融资通道一个基础,为一些科技创新型的企业,国家重大战略发展的一些核心的关键技术,能够找到一个融资的战场和融资的通道。

做个乐观的推门者

何伊凡:资本市场的很多变化,我有一个感受,就像推一扇门一样,因为您已经回国十年,可能这种感受更明显。资本市场这扇门非常沉重,你刚开始推的时候,这门推起来很费劲,有时候这个门还会反弹一下,太快了把你弹出去,甚至把你夹死,都有可能。但是当门推到一定程度的时候,然后这个门会产生自动力,它通过一些变革,科创板也是推门的一种力量,而让你又往前走了一步。我们都是推门者,还是乐观地积极地看待这个事。

知名公司海外上市,中国 20 年养活外国投资者

吴雅楠:最近一个数据看了让我也非常震惊,就是中国市值最大的十个科技公司。无论是咱们耳熟能祥的BAT,包括京东,九家在纽约或香港上市。这十家当中,过去十年二十年,我们说老外把钱给赚走了。

双重红利脱钩,科创板能否推动科技公司国内上市

吴雅楠:所以说中国投资者没有真正享受到资本市场在中国过去二十多年中,互联网经济的巨大红利。

何伊凡:这相当于双重红利的脱钩。我们在享受了移动互联网带来的这种应用的便利,并没有享受到同时带来的这种资本市场的增长红利。实际上我们是用一个庞大的市场,来支撑了一个在海外的资本红利。确实是一种巨大的错位。

吴雅楠:因为这个制度的变化,我们就看到一些优秀的中国公司,在海外的也许可以有机会回来,这样我觉得对中国投资者,一方面带来了福音,它更多的能看到优秀的公司,在本土市场享受到资本的一个红利,投资的红利,另外也带来了一些挑战。

科创板是否将再现互联网泡沫

何伊凡:科创板的风险系数来看的话会比主板市场更高一些。

吴雅楠:波动性更大,因为连盈利都没有要求。这个使我联想到我在美国的时候,九十年代末,在纳斯达克,曾经出现过.com的泡沫,大家觉得科技互联网已经是刚刚开始的热潮,任何公司,只要把自己的公司加上.com,这个公司的估值就是飞上天。

何伊凡:很疯狂的一段岁月。

吴雅楠:短短的半年之内,一下子纳斯达克从 1000 点到 5000 点之后,又直接跌回来。

何伊凡:就是说夏天和冬天之间没有秋天。

科创板不是投机土壤,小心摔得很惨

吴雅楠:所以我觉得可能科创板也是需要让我们投资者更加冷静,更理性去重新审视自己的一个风险偏好,承受能力。

泡沫本身是资本市场的魅力所在

何伊凡:但是有一句话我特别认同,啤酒有泡沫才好喝。如果没有泡沫的话,啤酒就没有意义。可是对投资者来说呢,你需要增长的见识就是,你要做那个喝啤酒的人。世界上最大的悲哀是你把泡沫都喝光了,然后别人剩下的都是啤酒,这个很可怕。

吴雅楠:泡沫本身就是资本市场的魅力,我们还是希望随着制度的改变,以及整个配套政策的推出,它是新袋装新酒。

何伊凡:实际上个人的用户的话,如果想进入这个科创板的话,现在因为科创板有这种5+ 2 的限制的话了,可能也确实限制了很多年轻人,他不一定能玩。

吴雅楠:但是你可以参与个基金。最近我看到一个消息就是证监会在允许公共基金扩大投资范围,允许任何一种公共基金,股票性质基金,可以投资科创板。

何伊凡:这样理论上来讲,所有能够投资A股的基金实际上都是可以投资科创板。假设说我现在希望投资科创板的话,我自己也具备这五十万这种资金的基础,然后也具备两年的交易的这种资格,那在这样的情况下,您所给出的建议是让它自己去直接参与还是和基金绑在一起玩?

吴雅楠:我认为如果一个投资者他没有足够的专业能力和时间精力,去分析每个公司的话,最好还是以参与基金作为一个开始,而且参与也要适当的去参与。科创板不是一个投机的土壤,它会摔得很惨。它是一个长期能够去孵化的,希望能够孵化一个伟大的创新公司。

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