加密市场兴衰背后的争论

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来源:比特吴社区(微信号: bitewu555)

1602 年,荷兰东印度公司在阿姆斯特丹建立了世界上第一个证券交易所。这种想法是源于投资者希望将投资分散到不同的船舶上来规避风险,因为有些船舶可能会沉没,而另一些船舶可能会获得不菲的回报。受到东印度公司这种证券模式的启发,南海公司向投资者推出了类似股票发行的业务。

当时这种模式瞬间引爆了投机浪潮,一艘船还没有离港就已经融了大量的资金。由于当时没有对股票发行的管制,大批商人开始借鉴南海公司成功的经验,开始凭空创建空壳企业向投资者发行股票。当然,当这些新发行的股票无法兑现其承诺的股息时,市场就会崩溃。

站在现代人的角度看很傻,但今天的加密货币市场与 400 年前股票市场是多么惊人的相似呀。IC0 的发明使项目方对未来的投资回报有了更高的期望。由于没有针对IC0 的明确规定,当项目不能像白皮书描述的那样交付产品时,整个市场对投资者的保护机制几乎为零。

现在加密货币泡沫开始破裂,它还有没有未来,在回答这个问题之前,需要弄清加密货币是否具有内在价值(或者它只是一个有趣的社会实验,将来人们会嘲笑它)

传统金融行业的分析师认为,加密货币毫无价值,而另一面,token基金认为这个市场最终将达到数万亿美元的规模。双方都有争议,当然也代表了不同群体的利益。

在这篇文章中,我们将介绍这两个群体背后的观点(并提出了一些质疑)。只要论点背后的逻辑是完整的,就没有对错之分。更重要的是,要确定目前是哪一方的逻辑在主导市场走势。


一、关于加密货币内在价值的讨论

关于加密货币内在价值的争论主要集中在货币的价值存储和交易媒介两个方面。最重要的是,区块链技术本身以及分布式系统的设计都具有实用价值。

加密的存储价值特征优于其他媒介,另外人们通常用数字黄金来描述加密货币(尤其是比特币)的价值,作为一种价值储存手段,加密货币与黄金、法定货币或其他类型的资产相比,有着更多令人满意的特性。

与黄金相比:加密货币具有比黄金更好的特点:易于存储和转移,可以即时交易,设计上也具有稀缺性。由于全球黄金市场规模超过 6 万亿美元,比特币的市场规模至少应该与之相当。

与其他法定货币相比:由于加密技术不与任何主权国家挂钩,因此它不受政治风险或通胀风险的影响。对于法币高度波动的国家来说,加密货币尤其重要。在伊朗和土耳其等国,比特币的价格溢价高于美国。

另一方观点:当试图比较虚拟货币和法定货币的市场时,有人认为虚拟货币本身在现实世界中没有内在价值。它只能在虚拟网络中才有价值。在中国人民银行前副行长的一次演讲中,王认为,法定货币之所以有价值,是因为它相当于主权政府保护的财富总额。它应该具有价值储存、计价单位和交换媒介等特征。

区块链技术的用途(类似于互联网)

区块链技术具有内在的价值,可以应用于其他行业,提高效率,降低成本。人们认为,区块链就像互联网一样,将影响不同的行业采用新的商业模式。它能够以算法的方式达成共识,这将打开企业家们的想象力。

另一方观点:对加密货币实用价值的回应,有人反驳说区块链技术本身被高估了。最直观的例子就是数字货币在支付使用中是低效的。即使有了闪电网络,比特币处理交易的能力也比不上任何中心化的支付处理系统。智能合约还无法达到商用级别的水平。目前以太坊的主要用途仍然是IC0。比特币的峰值约为42. 5 万笔交易,以太坊的峰值约为 140 万笔交易。但Twitter每天有1. 5 亿活跃用户,Facebook有 14 亿。

权力下放本身具有重要价值

在《为什么去中心化很重要》一书中,Chris Dixon认为区块链是一种能让参与者实现共同目标的有效激励网络。与互联网协议的早期贡献者不同,区块链的开发人员和挖掘人员有更强的动机,因为他们得到的奖励是token,token的价值反映在网络的总价值中。

此外,由于通过网络中预先定义的规则以去中心化的方式达成共识,因此它是一种更公平的网络治理方式。因此,沿着这一论点,由于去中心化Web 3. 0 的激励模型优于Web 2.0,因此能够实现的目标也要大得多。以太坊作为一种用于去中心化计算的协议,其市场价值已经远远超过TCP/IP,因为它采用了通证设计。

另一方观点:由于通讯基础设施的改善,我们的社会结构正朝着更加去中心化的所有权方向发展。因为有了移动互联网和在线支付,你可以在世界任何地方乘坐陌生人的车或者住在陌生人的屋子。所有权的界限越来越模糊,尤其是在年轻群体中。如今,那些曾经让共享经济成为可能的公司,正在控制着用户的个人数据,这一行为遭到了社会的指责和担忧。

但是,用区块链技术的去中心化网络代替现有的基础设施,共享经济模式的运行过程不会发生变化。更有可能的是,更高级别的数据控制的代价是更低的效率。

从更大程度上激励开发人员为开源社区做出贡献的角度来看,这种好处可能被高估了——因为token价格极不稳定,很难说开发人员为网络开发做出贡献的主要动机是为了token资产的未来价值。

二、关于价格波动的谈论

除了讨论加密货币的内在价值外,加密货币本身的价格和市值变动也是一个单独的话题。在股票市场上,价格本身就是投资者共识的反映。宏观货币政策的变化也是整体市场变动因素的一部分。在这一部分中,研究了M2 供应量和Tether usdt供应量,并提出了其对加密货币市场运动的影响的假设。

我们的思路是,如果市场上的货币供应量减少,而代币通过采矿不断产生,那么需求和供给曲线将会发生变化并最终降低市值。此外,作为使用最广泛的稳定币,usdt的供应也会影响其他加密货币的价格变动。然而,我们还应该认识到,这些观察结果只是潜在的相关性,而不是因果关系。

首先,美元供应量可能也是加密货币市场的一个影响因素。如图 1 所示,美国M2 的增长率在 2018 年 10 月达到了 5 年来的最低点。

从Tether的市值可以看出,第一次供应量激增发生在 2017 年第四季度。最近 10 月初出现了下跌。

原因可能是多方面的; 然而,在极端情况下,从Tether销售中筹集的资金也可能被用于提高比特币价格。新资本开始涌入并进一步提升代币的价格 ,Tether公司就可以找到一个合适的市场机会,将BTC换回法定货币,并在USDT持有者实际上并不知情的情况下获得利润。

由图 2 可以看出, 2018 年 10 月usdt总供应量急剧下降。

随后,全球加密货币市值在不到一个月的时间里缩水了一半,比特币价格从 6000 多美元跌至 3500 美元左右。

这并不是说Tether公司在操纵加密货币的市场价格,以上只是一个假设的潜在场景。然而,很明显可以得出结论,价格变动是相当随意的,可能受到宏观经济形势和“比特币鲸鱼”的影响。

分析比较了目前的加密货币市场与历史上著名的泡沫的相似性。围绕一项新技术出现的投机热潮:对该技术潜力的过度兴奋给投机者和企业家提供了围绕该技术本身进行“创新”的机会,而这些“创新”可能对社会并没有价值。这里引用下阿玛拉定律,“人们总是高估一项科技所带来的短期效益,却又低估它的长期影响。”

例如经典案例Pet.com,它没有一个有效的价值主张,然而,也有一些公司的倒闭,是因为其商业思路对于市场而言过于前卫。例如WebVan,它当时承诺提在 1999 年提供 30 分钟的杂货配送。

从今天的角度来看,鉴于物流网络和移动互联网的普及,WebVan的思路是非常可行的。因此,商业模式并不是很糟糕,但它为时过早了 15 年。不出所料,当这些公司耗尽了从风险投资基金中筹集的所有资金,却没有兑现承诺时,泡沫破裂了。

人们可能会说,当ICO募集数百万美元的项目无法真正创建一个可以像白皮书中描述的那样实际发挥作用的区块链时,加密市场投资的泡沫就会破裂。投资者将失去耐心,意识到区块链没有价值,这些网络的token将面临巨大的抛售压力。

从双方的观点来看,很难完全否定加密货币的价值; 然而,也很难否认我们处于炒作周期的高峰期(无论总市值有多高,大多数项目的现状就是如此)

虽然全球加密市场市值已经大幅缩水,我们已经看到比特币的价格从今年年初的近 2 万下降到了4K以下,我个人仍然认为,市场上的主导论点是积极的一面。人们仍然相信市场迟早会复苏。成交量并没有随着价格的下跌而下降(以下为 7 天的市值和成交量:市值虽降了很多,但总交易量几乎没有变化。)

另一个值得思考的问题是如何从泡沫中获益

如果我们看到那些经历了科技泡沫的公司的表现,知往鉴今,在当前的形势下,我们应该如何投资?互联网泡沫中一堆项目以失败告终,这些项目未能交付,却烧光了所有的资金。

接下来,投资者制定了更实用的指标,如评估项目的消耗率,而不是纯粹基于概念和增长。这些简单的规则也适用于加密市场吗?只有真正的价值创造和有效的商业模式才能维持投资者的预期。

原文:Jingwen

翻译:个体崛起


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