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近日，据港交所披露显示，米连科技有限公司（下文统一简称「米连科技」）向港交所递交招股说明书，冲击 IPO，华泰国际为其独家保荐人。
图源香港交易所
「米连科技」，可能会有些陌生，但提到「伊对」，想必读者就很熟悉了。
公司成立于2015年，定位为在线情感社交平台，旗下产品包括面向国内市场的「伊对」（恋爱社交平台）、「贴贴」(语音社交平台)，和以海外市场为主的「HiFami」(从应用截图来看，类似「贴贴」海外版)、「Chatta」(视频社交平台)、「Seeta」(视频社交平台)。据招股书显示，按收入计，截至2025年6月30日止6个月，旗下的主力产品「伊对」以1.5亿元位列中国在线情感社交市场第一，市占率达11.6%。
中国在线情感社交平台排名，按收入计|图源招股书
2024年扭亏、2025年爆发，
离不开“主持人”的贡献
2022-2024年，「米连科技」营收分别为10.52亿元、10.34亿元、23.73亿元，2024年较前两年营收翻倍，而2025年又可能在2024年的基础上继续 double。
单2025年上半年，「米连科技」营收达到19.17亿元，如果下半年保持这一个速度，全年营收有望到40亿元。「米连科技」在招股书中并未明确标注旗下5款产品具体的收入情况，但结合招股书的描述和三方平台应用内购月流水数据来看，「伊对」是其营收的绝对核心，而连续两年10亿元级别的营收增长，也只能是绝对主力「伊对」才能贡献得出来，2022年推出的「贴贴」则打辅助。
「米连科技」报告期内营收情况、应用相关描述、
近两年来「伊对」和「贴贴」两款产品内购的月流水
情况及汇总占比。其中产品月流水单位为美元，数据
来源于三方平台，数值普遍偏低，在此仅作2款产品
营收贡献占比的参考。|图源招股书、点点数据
「伊对」是「米连科技」2017年推出的产品，面向30岁左右的用户，主打视频相亲场景。「伊对」在用户推送配对、聊天室等玩法的基础上，开创了通过“主持人引导的三方互动模式”，以提升用户匹配效率，即引入“红娘”促进相亲双方互动;并衍生了视频直播、送礼等玩法。该模式下，截至2025年6月30日，招股书显示「伊对」MAU 达480万，用户月均使用时长8小时，7日留存率72.1%，付费用户转化率为12.3%，显著高于行业平均水平的8%。
「伊对」部分功能图解|图源招股书
「米连科技」另一款核心产品「贴贴」，则聚焦18至30岁用户，主打语音连麦和游戏兴趣社交场景，有趣的是，「贴贴」同样引入第三方作为主持人，活跃用户互动氛围。2025年上半年 MAU 达170万，月付费用户达20万名，付费用户转化率为7.5%。
其实，很多泛娱乐社交产品的房间里，产品方都会派遣“卧底”活跃气氛，追求自然感，米连科技直接将“卧底”摆到了台面上，反而收获了不错的效果。
「贴贴」应用截图|图源应用商店
净利润方面，2022-2024年，「米连科技」净利润分别为 -0.13亿元、-0.17亿元、1.46亿元。2025年上半年，「米连科技」营收达到19.17亿元，净利润自2024年首次扭亏为盈后，进一步增长至2.62亿元。
目前，「米连科技」的收入主要来源于应用的增值服务，大致可分为虚拟礼物购买、互动功能开通和会员订阅三大部分，据三方数据平台显示，「伊对」中虚拟礼物的内购收入占比超70%。而截至2025年6月，「伊对」累计拥有18万名“主持人”用户，如上所述，其作用在于引导用户互动，以提升匹配成功率，同时，“主持人”也可以从用户送出的虚拟礼物中抽取20%-52% 的分成。因此，据招股书显示，收入分成费成为了「米连科技」最主要的成本支出，报告期内在营业成本中的占比均在八成以上，2024年度达12.55亿元;并在今年上半年占比超过90%，该数据占总营收的比例为45.75%。
「米连科技」营业成本|图源招股书
“主持人”成为一把双刃剑。虽然有助于拉高营收，但“主持人”模式下的直播送礼玩法也引发了合规质疑。虽然不少报道称「伊对」自上线以来，一直保持“零处罚”的记录;但亦有报道显示，在黑猫投诉平台上，其投诉高达上千条。
「伊对」「贴贴」商业模式图解|图源招股书
而「米连科技」也在招股书坦言，公司面临数据安全、隐私保护及内容审核的合规风险。若未来相关法规趋严，或导致运营成本上升甚至业务受限。
此外，「米连科技」亮眼成绩的背后，离不开营销方面的投入。招股书显示，2022-2024年，销售及营销开支分别占同期营收的35.0%、28.9%、27.6%。其中，广告及推广开支占比均超过95%，分别达到3.58亿元、2.86亿元和6.38亿元，2024年度明显上涨，同比增长123.1%;2025年上半年已经达到4.52亿人民币，同比增长52.2%。
「米连科技」销售及营销开支|图源招股书
校友创业，开始积极拓展海外市场
据招股书和公开报道显示，「米连科技」由燕山大学校友任喆与朱晓朴，于2015年在北京共同创办。任喆曾任职于 IBM、德勤咨询、甲骨文（中国）等多家企业;朱晓朴则拥有15年以上的在线社交行业经验，曾任职于摩托罗拉(中国)。在2017年正式推出「伊对」前，其团队分析了国内外上百款社交产品，长期探索后确定了当前“视频直播+主持人”的模式。
目前，「米连科技」已完成多轮投资，投资方中包括小米、顺为和蓝驰资本等知名机构，2020年最近一轮 B 轮融资后，其估值达2.76亿美元（折合约合人民币19.64亿元）。
「米连科技」B 轮融资参投方，
其中 Fast Pace为小米集团全资附属公司，
Astrend 为顺为资本联创 Tuck Lye KOH
旗下公司。|图源36氪、招股书，信源招股书
由于营收高度依赖单个产品，加之出于合规问题的考虑，近年来「米连科技」也在积极丰富产品矩阵，探索海外市场。自2022年起，「米连科技」陆续推出「HiFami」、「Chatta」和「Seeta」，覆盖东南亚、中东和北美等多个地区。
「米连科技」旗下 「HiFami」「Chatta」
「Seeta」分别面向东南亚及中东年轻用户、
菲律宾裔用户和拉丁裔用户|图源招股书
然而，结合上述招股书披露的数据情况和三方平台数据表现来看，目前除「Chatta」的月流水表现有所起色，剩下2款产品的表现暂时还称不上理想，短期内盈利能力存疑。
「米连科技」旗下3款出海产品近一年的
月流水表现。由于招股书中未明确标明3款
海外产品收入情况，此处数据来源于三方平台，
数值可能偏低，在此仅作趋势参考|图源点点数据
招股书显示，2025年上半年，「米连科技」账面上的货币资金为9.81亿元，接近10亿元，占总资产的比例超过85%。而「米连科技」此次募资主要用于通过现有产品渗透更多海外市场并开发适合海外市场的差异化产品;进一步投资于扩大研发及技术团队，升级核心技术基础设施，增强产品及优化用户体验;战略投资与收购;以及用作营运资金及一般企业用途。
「米连科技」现金流概要|图源招股书
整体来看，报告期内，「米连科技」整体营收和净利润增长较快，并已实现盈利。报告期内，各年度毛利率分别为44.6%、43.3%、45.6%，稳定在40% 以上，今年上半年毛利率近50%。但目前收入来源较为单一，且面临合规考验。出海，成为必选项，但海外的社交泛娱乐市场也早是一片红海，「米连科技」能否再次通过“差异化”在海外市场找到自己的位置，我们将持续关注。
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