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老虎证券:小心纳斯达克比较后一波下跌

2020-09-15 14:45 · 稿源: 厂商

本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。

报告要点

一、指数环境追踪:纳指至多还有4%-6%向下调整空间。

二、本周重点关注:FOMC指引扑朔迷离、财政刺激迫在眉睫、欧洲疫情重回四月峰值。

三、热门公司观察:特斯拉、联邦快递、苹果、西南航空。

一、指数环境:目前标普 500 指数调整相对充分,而科技股集中的纳斯达克指数近期预计还有4%-6%的向下调整空间,未来1- 2 月美股应该还是震荡调整的基调。但震荡结束后,如果QE不削弱、财政政策出炉等理想条件下,纳斯达克应该重新进入创新高的节奏中。

八月的最后一天,我们在《美股周策略:恐慌指数异常波动,美股或已完成波段最后一棒20200831》中提出,美股波段上涨已接近尾声,即将进入为期约 2 个月的震荡调整,但整体大周期的牛市没有结束。这个结论对应的时间比较长,但目前来看,已经验证了一部分。

我们知道美股这次调整,本身有多重因素影响。目前困扰比较多的有大选的不确定性、新一轮财政刺激方案好事多磨,迟迟未能落地,还有拥挤交易、获利回吐带来的风格切换。不过这些都不太好去定量分析。因此我们尝试通过技术分析的角度,来解读市场的价格行为。

如果我们把美股这次调整,翻译成技术性语言的话,这里至少有三个角度值得一看:

1) 首先是过去 2 年多,$标普500(.SPX)$ 的月线形成了大型扩张三角形的形态(图1),疫情后在QE的推动下,标普反弹到上方的压力位。但未来两个月,美国的诸多未定因素,几乎不支持指数一次性完成突破;

老虎证券:小心纳斯达克最后一波下跌

2)$纳斯达克(.IXIC)$ 由于前期涨得更快、更高,和标普指数形态并不一样,纳指对应的是回撤趋势线的延长线(图 2 黄色线,撑压互换了)的需求。而且,这个结论几乎也适用于它的一些成分股,比如像$苹果(AAPL)$ ,$亚马逊(AMZN)$ 这些大型科技股的形态都是相似的,而谷歌因为涨得慢,形态更像$标普500(.SPX)$ 一些。

老虎证券:小心纳斯达克最后一波下跌

3)其次,非常值得一提的是,目前纳指的调整在时间和形态上和 2016 年都非常像,当时调整也是大选年的 9 月- 10 月,也是回撤反向延长线(图3)。

老虎证券:小心纳斯达克最后一波下跌

我们记得当时是 2016 年 2 月份,在耶伦打压加息预期后(当时美联储一度在研究负利率),美股正式见底,美国经济也很快迎来的复苏的曙光,随后美股完成了 7 个月的流畅上涨。直到 16 年大选前的9- 10 月份才进入调整。尤其是临近大选前,标普大概创下了连跌 9 个交易日的记录。不过和现在的美股相比,四年前的波动率并不是很大,两个时期的波动率几乎不在一个量级上。

当然如果我们站在今天复盘看,实际上无论美联储 16 年 2 月份怎么管理预期,美股都会走出15- 16 年的结构性熊市。但不可否认的是,货币政策在当时给出了更明确的信号。

结论:对于接下里的市场,我们认为理想情况下,纳斯达克回撤的空间至多还有4%-6%左右,在月线获得支撑后应该继续反弹,走出新高,对应我们说的整个大周期的牛市并没有结束。

这个新高隐含的主要预期是大型科技股1- 2 年业绩上的确定性,比过去大多数时期都要更强。

比如$苹果(AAPL)$ 马上将迎来5G手机发布周期,未来2- 3 年 10 亿iPhone用户的5G换机潮,可以锁定苹果的高增长;

$亚马逊(AMZN)$ 获客有机会保持高速增长,我们可以适当参考国内电商,虽然疫情更快得到控制,但疫情后获客速度普遍没有放缓,说明疫情对消费行为的影响,是偏长期性的,而美国电商渗透率提升空间也比中国更大,我们认为应该更乐观一些;

Tiktok被禁也有利于$Facebook(FB)$ 在美的社交统治力;美国疫情缓和,意味着$谷歌(GOOG)$ 广告收入有机会回到可观的水平。

美股能不能按照我们预期的时间和空间走完以上路径,我们认为也需要理想条件来辅助,包括:

1)特朗普顺利连任,缓解大型科技股加税的担忧(拜登胜选,加税策略对科技股偏利空,执政党换届,一般也会增大牛市反弹的曲折性);

2)美联储资产购买计划下半年没有削弱(这部分美联储何时给展望,给什么样的展望市场都还没有一致的预期,本周三FOMC,应该重点先关注),深化宽松有利于维持科技股高估值;

3)财政政策出炉(关注未来两周), 10 月份之前如果不出台的话,会影响Q4 的消费支出数据;

4)没有出现黑天鹅,比如美国疫情不再出现爆发,中美贸易可控。

二、本周关注

海外疫情最新数据显示,欧洲多国单日新增确诊病例出现明显反弹趋势,部分国家(法国、西班牙)新增数据已经远超 4 月高峰。除欧洲外,印度单日新增数据也持续攀升,目前已经接近 10 万例,美国福奇教授也再次警告,虽然美国疫情在 7 月上旬达到二波高峰之后持续回落,但随着冬季来临,存在确诊病例激增的可能。

美联储本周将召开货币政策会议。目前彭博调查显示,有39%的受访者表示预计美联储官员届时将修改前瞻指引,近三分之一的受访者预计 2021 年或更晚才可能修改前瞻指引。

三、热门公司观察

市场短期更聚焦价值股,进入震荡周期,我们更看好航空股,快递股阶段性表现。三季度快递股业绩有机会持续释放,同时新一轮航企刺激方案出台时间点临近,加上四季度商务出行开始回暖,不排除航空股出现的波动性上涨机会。重点公司建议关注联邦快递,西南航空。它们也过去两周调整中,相对比较抗跌的企业。

对于航空股来讲,除了四季度商务出行的回暖预期外,航空业还在等 9 月底美国政府新一轮刺激方案。如果刺激方案出台,在目前指数震荡、资产轮动的指数环境下,航空业1- 2 个月内可能出现波动性的上涨。四大航司中建议重点关注成本控制更稳健的$西南航空(LUV)$ 。(上周市场下挫西南航空股价表现出更强的韧性,也印证了我们财报时的判断。)

快递股$联合包裹(UPS)$、$联邦快递(FDX)$属于疫情中业绩明显受益的行业。

其中的$联邦快递(FDX)$ 在过去 5 个月斩获了翻倍的表现,作为老牌的快递公司,公司常被FDX的表现常被华尔街当做经济的晴雨表,过去公司对经济的看法,常常被拿来参考。我们看历史上联邦快递的市值表现,通常也提前于标普数月。有一定的前瞻性。同时股息也非常不错,比较中长期投资。$联合包裹(UPS)$

$特斯拉(TSLA)$ 作为动能股更容易受到指数环境的影响,如果以适用性更好的市销率来作为特斯拉的估值指标的话,以过去 2 年来看,目前特斯拉 10 倍左右的PS处在 2 个标准差区域附近,虽然有点高,但未来完全可通过交付来支撑估值。我们比较看好特斯拉在中国市场继续放量来支撑估值。

TikTok出售大限临近,字节跳动已拒微软要约

据悉TikTok仍在推进 9 月中旬期限之前出售美国业务的计划,也有媒体报道字节跳动决定不出售TikTok软件背后的算法。

在目前的要约方中,$微软(MSFT)$ 表示字节跳动已经拒绝了其要约,受影响的还有合作竞购的沃尔玛,而甲骨文是剩下的唯一一个已知的TIKTOK竞购者。福克斯记者Charles Gasparino周日在推特上表示,TikTok交易很可能需要中美两国政府进行磋商方才会成功。

苹果即将召开新品发布会

$苹果(AAPL)$ 将于当地时间9 月15 日(北京时间9 月16 日凌晨1 点)在 Apple Park举行秋季新品发布会,发布会依然采用线上视频形式。

目前仍不确定本次发布会将有哪些新品亮相,据彭博社报道,受疫情影响,九月发布会只会公布新款 iPad和 Apple Watch,iPhone12 还需等到十月才会发布。

根据目前的爆料,基本可以确定今年将要发布的 iPhone共有4 款,包括平价版 iPhone 12、iPhone 12 Max,和旗舰型号 iPhone 12 Pro、iPhone 12 Pro Max,四款手机都将支持 5G移动网络。

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