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为什么迈瑞医疗可能是目前A股最低估的股票之一

2020-07-20 10:37 · 稿源:站长之家用户投稿

今年,半导体行业是A股涨幅最猛的行业,各个股票估值都是市梦率。

软件行业也不遑多让,看看用友网络(SH:600588),广联达(SZ:002410)等,涨幅也是惊人。

其实看看美国和欧洲,SAP,autodesk的今年业绩都是很好。

看看SAP的公司新闻,国内牛逼公司一个个都争着上SAP,为毛人家不用国产的ERP?

SAP的产品虽然贵,东西确实还是好啊。

别的不用说了,我就引用今年A股最牛股票之一中微半导体(SH:688012)的例子。

“半导体行业属于高精尖行业,IT系统的全面支持与嵌入属于必不可少,如果说十年前IT系统还属于支持性的角色,那么 5 年前生产经营都已经离不开IT系统,而现在,更加不可以想象没有IT系统,业务还能继续下去,并且甚至可以推动业务更上一层楼。所以中微公司从只有 70 多人的时候就开始采用SAP ERP,到现在 500 多名员工,系统先行,一路走来都有SAP的相伴与大力支持。”

顺便提一下,一个 70 人的小公司就敢采用最贵的SAP ERP,是否也能反过来说明中微半导体公司管理层的聪明呢?

钱要花在刀刃上,钱不多也要花钱买最好的刀刃,因为这是生产工具啊!

这里我又想到了我今年看过的日本袜子巨头Tabio和家居巨头宜得利Nitori创始人的传记,他们两个也都是在日本的各自行业里最早采用最先进的IT管理系统的,当年的电脑,可不便宜哦。

70 年代的日本,一套pos系统相当于 10 台最新的纺织机的价格,你说人家有没有魄力?

用友网络,广联达之类的,最多也就是在国内中低端市场逞强,要成为国际一线巨头,没有什么机会。

半导体行业,一旦华为这个最牛逼的选手被美国制服,那么可以说,以后中国也很难再出英特尔,高通,英伟达这种级别的世界芯片巨头了。

相反,另外两个行业,中国可能诞生真正世界级的巨头。

这就是医疗器械和医药。

医药行业,已经出了恒瑞医药在内的一批牛股了。

未来可能会诞生几个世界级的医药公司。

那么医疗器械领域呢?

有可能成为世界巨头的公司,就比较少了,最多就是迈瑞医疗(SZ:300760),联影,微创医疗(HK:00853)等。

联影没上市,微创医疗在港股已经是今年牛股之一了。

只有A股的迈瑞医疗,今年走势不温不火,像老乌龟一样,慢慢在爬。

几年前,我还有点鄙视迈瑞。

觉得迈瑞管理层缺乏华为的那种魄力。

但是今天,我反过来能够欣赏迈瑞的务实精神。

人要有自知之明,公司也一样。

愚公精神不是万能的。

华为一向不是说自己“技工贸”,比联想“贸工技”厉害吗?

有本事 30 年前,华为和联想对换公司业务,看那时的华为敢研发x86 的CPU吗,如果那样,华为早已经完蛋。

或者再换个例子,让华为现在去造飞机发动机,他有本事造吗?

行业之间不能简单的对比。

医疗器械行业和IT业完全不同,需要慢工出细活。

迈瑞的管理层确实很聪明。

1,迈瑞管理层懂得田忌赛马的道理,不盲目挑战自己。

太高难度的事情,民营企业盲目挑战自己,最后只能是害了自己。

只可惜,很多志大才疏的民营老板,不懂得这个道理,它们以为自己无所不能。

所以,迈瑞没有造CT,核磁共振,只专注超声这个门槛相对较低的领域。

体外诊断,迈瑞也没有做分子诊断,基因检测等高难度设备。

做微创外科,迈瑞曾经试图做软镜,但是发现软镜难度太高,就不做了,现在只做硬镜。

相比之下,开立医疗的管理层就属于志大才疏,超声老本行没做好,又开始做内窥软镜这种高难度的产品。

再顺带说一下,有一些日本,欧洲巨头垄断的细分市场,壁垒超过想象。

例如开山股份造压缩机,你即使请过来一个世界级的牛人又怎么样?

纷美包装,你要去挑战利乐,也只能喝点汤,股价 10 年不涨。

中大力德,你要去挑战日本垄断的rv减速器,勇气可嘉。

三环集团,你要去挑战日本村田的当家业务,陶瓷MLCC,估计也只能喝点汤了。

当然,不是所有欧美垄断的细分领域,我们都没有机会,关键是看有没有破局的路径。

上述这些领域,包括迈瑞退出的内窥软镜,在我看来都很难破局,后来者基本难以逆袭。

2,迈瑞管理层能把一个简单的产品做成世界第一。

迈瑞管理层懂得一个很简单的道理,而这个道理偏偏很多聪明人不懂。

或者说,聪明人太聪明了,不屑于下笨功夫。

即使是很普通的产品,如果我能做到世界第一,我获得的收益也会超乎想象。

难度太大,风险太大,做不到世界第一的产品,我就不做。

我做的产品,都要做到世界第一。

“产品是迈瑞的根本竞争力,迈瑞产品还是要逐渐发展,迈瑞现在已经有产品做到世界上最好了,但是我们现在有 20 多个产品,我们才有一个做到世界上最好。迈瑞的目标是 20 多个产品都做到世界最好,我觉得每年我们都要有规划产品达到最好的产品。“

当初做医疗监护设备的公司那么多,理邦仪器,宝莱特等等,为什么只有迈瑞做成了老大,现在已经是世界级的水准?

因为迈瑞有这种争做世界第一的理念,并且严格去贯彻执行这个理念。

其他老板要么是投机主义,要么是志大才疏,眼高手低。

3,迈瑞管理层懂得组合拳的威力。

虽然是简单的产品,但是组合起来,我照样可以做出高深的护城河。

“我觉得对于单一产品的开发,可能慢慢要减少,让单一的产品变成整体解决方案,这是在医院最需要的。”

“在整体解决方案上,迈瑞是最强的,全球没有其他公司能够做一个整体的手术室的整体解决方案,不是说外国人做不出来,是因为他要开发出这些产品耗费的时间长、成本高。”

“因为现在强调大数据,如果说你的互联性不好,那你的大数据是取不出来的。比如一个数字一体化手术室解决方案,在国外是做不出来的,在全球能够做一个整体的手术室的,整体解决方案。不是因为外国开发不出来,而是因为他们研发这些产品的时间要长,成本要高。他只有靠到社会上去组合,就会出现互联互通等一系列问题”

也就是说,迈瑞已经算是全球仅有的可以提供数字一体化手术室完整解决方案的医疗器械公司。

迈瑞提供的解决方案,大数据可以全部打通。

你也许会问,大数据全部打通,有这么重要吗?

当然重要,数据不打通,价值就有限。

为什么中国最牛逼公司,都纷纷上SAP的ERP?

因为只有SAP的ERP解决方案最完整,目前可以打通整个企业管理链条的大数据。

就是因为迈瑞同时有监护,麻醉产品,迈瑞才能让监护仪实时显示麻醉状态。

这就是一体化组合拳的威力所在。

再比如,在IVD体外诊断领域,以后生化,化学发光,凝血,血球等的自动化流水线,迈瑞也会是全球唯一可以完全自产的公司。

先看看国际上的竞争对手。

目前雅培的血球平台已死,贝克曼和西门子的血球平台在sysmex和迈瑞的双重夹击下,可以说是苟延残喘。而罗氏,血球平台的开发或收购一直举步维艰,直到 2017 年才发布了寄予厚望的cobas m 511。

和罗氏的尿仪平台一样,虽然填补了罗氏产品类别的空白,但注定沦为高档的小众品牌。

再看看国内,新产业,安图生物等的IVD产品线都很单一,不可能提供像迈瑞一样的完整解决方案。

基本可以断定,除了分子诊断和质谱诊断之外的IVD产品,以后迈瑞肯定就是全球最强的。

当然,很多人会提出一个最关键的问题,IVD产品里面,化学发光才是最重要的,而迈瑞起步最晚,还能后来居上吗?

迈瑞虽然起步晚于新产业和安图生物,但是这两年的化学发光的装机增速第一,总装机量已经超过了安图生物。

安图生物虽然牛逼哄哄,你那 600 速的单机出来了吗?

迈瑞虽然只有 480 速,但是 480 和 600 之间的差距那么重要吗?

还有,现在迈瑞的化学发光检验项目也是三家里边最少的,才 70 个。

如果发光试剂项目数量上来,迈瑞的化学发光诊断更加会后来居上。

当年很多产品,中兴都比华为做得早,手机,软交换设备,那又如何,最后还不是被华为吊打?

如果你看完我说的这三条迈瑞管理层的聪明之处,你还是觉得迈瑞low,那我就没办法了。

我再提一点,对于真正的世界级的好公司,我们不要自我设限,说公司天花板到了,没有潜力了。

华为就是典型的例子。不断跨界,不断成功。

贵州茅台属于傻瓜都能经营的,但是它的市值超过 2 万亿,也给我们一个提示,不要随意怀疑一个真正好公司的潜力,那样只会让自己早早放弃,后悔不及。

医疗器械领域,细分市场这么多,迈瑞以后的企业实力更加强大,只要技术上不是高不可攀的,迈瑞可以杀入的领域还很多。

1 万亿市值,也许只是迈瑞的一个小目标。

当然,机智的你,又忍不住来反驳了,全世界市值最大的医疗器械公司,美敦力,市值才 1000 多亿美金,凭什么迈瑞能上万亿人民币?

还有,迈瑞只是卖设备的,要上万亿,那也是微创医疗这个做耗材的呀?

对不起,你犯了我当初犯过的教条主义错误。

中国的人力成本更低,如果中国能做出世界第一的产品,中国公司的利润会远远超过欧美巨头的利润。

凭什么中国公司的市值不能超过欧美巨头的市值?

至于迈瑞和微创的对比,难道迈瑞的IVD产品线,不是靠耗材赚钱吗?

再说了,医疗设备的周期性不明显。

目前迈瑞的市场份额还少得很,目前根本没有必要怀疑迈瑞的成长空间。

“据《2019 年中国医疗器械蓝皮书》,中国医疗器械市场 2018 年的市

场规模约为 5300 亿元人民币,公司目前已有的三条产线在这其中的可及市

场规模约为 800 亿元,而 2018 年公司在国内市场的收入约为 78 亿元,占

国内可及市场的比重不足 10%。

根据 EvaluateMedTech 统计的数据显示,

2018 年全球医疗器械市场规模约为 4300 亿美元,而其中公司现有产线的可

及市场规模约为 730 亿美元,而公司当年的整体营业收入约为 20 亿美元,

占全球可及市场的比重不足 3%。“

那么迈瑞最大的风险是什么?

那可能只有特朗普的制裁了。

毕竟迈瑞的医疗器械需要欧美的芯片和精密零部件。

不过,制裁可能性不大,因为迈瑞生产的医疗设备都没有特别高精尖的。

另外,如果美国政府禁止美国的医院采购中国的医疗设备,那么对迈瑞的成长空间也会有较大的影响。

顺便再提一个小事,SAP今年的一季报里,提到了迈瑞今年上线了SAP的客户关怀系统。

为什么国内这些牛逼企业用的都是SAP的ERP呢?

最后,再提醒一下,不要看了本文就立即买股,再好的股票也不要追高买入,不然,到时调整,你忍不住割肉还是会赔钱的。作者-icefighter


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