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交易所永续合约费率大对比,OKEx优势何在?

2020-06-12 15:03 · 稿源:站长之家用户投稿

  摘要:永续合约通过资金费用机制,来使永续合约市场价格锚定现货价格。

  收取时间:

  各交易所资金费用均为每 8 小时收取一次,收取时间略有不同,其中OKEx、Binance收取时间均为(每天的08:00、16: 00 和24:00(HKT)),Huobi的收取时间为(每天的04:00、12: 00 和20:00(HKT))。当在收取的时刻持有仓位时,用户才需要支付或收取资金费用。如果在费用收取之前平仓,则不需要支付资金费用。资金费率为正时,多头支付空头资金费用;资金费率为负时,空头支付多头资金费用。

  计算方式:

  假设我们自己来设置资金费率的算法,我们首先要考虑到市场情绪也就是溢价对永续合约价格的影响:当更大的情绪看多时,合约价格相对现货价格偏高,此时需要让持有多仓的人交资金费,使得价格回归,反之也是一样。所以,溢价是资金费率的一个组成因素;其次,要考虑到,每天三次的收取时间,可以理解为永续合约是一个每 8 小时交割一次的交割合约,那么8小时的资金成本(也就是借u做多或者借BTC做空,所付出的借贷利息成本),也应该是资金费率的组成因素。 所以理论上来说,资金费率 =8 小时的资金成本 + 溢价。其他的就是一些细节上的优化,比如溢价取移动平均值等等。接下来我们按照这个逻辑来分析各个交易所的资金费率的计算方式。

  Huobi

  在资金成本上,Huobi将所有的标的币种(BTC、ETH、LTC...)的借贷日利率定为0.03%,将USDT的借贷日利率定为0.06%,所以币对的综合借贷利率为0.06%-0.03% = 0.03%,每天三个 8 小时,则每八小时的借贷利率为0.03% / 3 = 0.01%。所以通常情况下,Huobi资金费率会一直为0.01%。也就是说多仓每天有0.03%的持仓成本。这个也容易理解,因为相对来说,做多的收益预期是大于做空的预期的,BTC可能涨到无限,但最低跌到0(你要非说原油跌到了负,那当我没说..)。

  理论上来说,最合理的借贷利率的计算方式,应该将主流借贷市场的借币利率加权求移动平均,才是最真实的借贷利率。实际借币中,很多用户借USDT的日利率仅为0.02%,BTC则更低。Huobi的这种计算借贷利率的方式,虽然简单粗暴,但是却为交易用户提供了一个相对稳定且容易核算的成本。对长期看多的人来说:承受每天0.03%的持仓成本;对长期套保或者看空的人来说:享受每天0.03%的持仓收益。

  ·         随着距离到期时间越来越近,本期的借贷成本也在不断变化,资金费率基差率 = 本期资金费率利率 * (当前时间距离本期结算的时间间隔/结算周期)

  ·         有了资金费率基差率后,我们就可以计算永续的合理价格,也就是无套利空间的价格,合理价格 = 指数价格 * (1 + 资金费率基差率)

  ·         溢价情况通过计算深度加权卖价、买价和合理价值之间的关系来获得,最后再计算 1 小时的移动平均值,详细计算方式可以参考Huobi永续合约文档

  这些指标都有了之后,就可以计算预测下期资金费率了,详细计算方式参考Huobi永续合约文档,这里就不一一说明了。同时为了不使溢价或者资金费率过大、过小,给二者均设置了上下边界。

  综上所述:Huobi永续合约的资金费率计算方式相对合理,在通常情况下,会有每天0.03%的多仓持仓成本

  Binance

  Binance的借贷利率也为固定的每天0.03%,每次0.01%,有几个币对为0。

  可以看到,Binance的计算方式与Huobi基本相同,二者的溢价指数上下限也都是【-0.05%,0.05%】,也就是说只要溢价指数介于【-0.04%0.05%】之间,两家交易所的资金费率都为0.01%需要额外注意的一点是,Binance的资金费率没有上下限。

  OKEx

  与Huobi、Binance相比,OKEx的资金费率的计算方式,则相对简单和直接。没有计算借贷成本,只计算溢价对合约价格的影响,溢价通过计算市场中间价【(买一价+卖一价)/2】的方式来计算。可以看出,OKEx的资金费率能更直接的反应当前市场上的情绪。对比之后,我们可以发现三家交易所资金费率计算方式大同小异。下面我们通过一些历史数据,来进一步地为大家选择哪家交易所的永续合约交易,提供一些参考。

  资金费率变化趋势:

  Huobi:变化相对稳定,大部分时间为0.01%

  Binance:变化相对稳定,大部分时间为0.01%

  OKEx:变化比较敏感(图片里是每小时统计一次的,其他交易所只统计了收取的时间点的费率)

  30天资金费率之和:

  1.   正溢价市场(看多情绪高涨) 2020/01/14—2020/02/12:(Huobi此期间还未上永续合约,选择了bitme,bybit进行对比)

  统计了 30 天共 90 次资金费率之和,可以看到,正溢价市场的情况下,OKEx、Binance的资金费率较高,此时采取套保等做空策略,可以取得较大的资金费率收益

  2.   负溢价市场(看空情绪高涨)2020/03/25—2020/04/24:

  统计了 30 天共 90 次资金费率之和,可以看到,负溢价市场的情况下,OKEx的资金费率较低,此时采取做多策略,可以取得较大的资金费率收益(币本位合约开多需要注意gamma的影响,具体影响后期文章讲述)

  综上可以看到,OKEx的资金费率,更能反应短期市场的情绪。如果此时采取对应的策略,可以取得较高的资金费率收益;

  反之,如果选择跟随市场情绪,那么则需要选择支付资金费率成本较小的交易所。

  额外注意的两点:

  ·         资金费率结算后的一段时间内(通常为10- 30 分钟),预期资金费率变化较大(移动平均值取值较少的原因),此时的预测资金费率,不具有太大的参考价值,可以等稳定后再观察。

  ·         实际收取和支付的资金费率,有时不一定正好 = 仓位价值  * 资金费率,这是因为交易所考虑到,某些用户保证金率较低,再收取资金费率会导致减仓或者强平,所以最多收取资金费率至维持保证金率。所以,收取的资金费用,应该是小于等于仓位价值 * 资金费率。

  结论:

  ·         Huobi、Binance资金费率计算方式基本相同,相对合理,实际资金费率相对稳定,通常情况下会有每天0.03%的多仓持仓成本

  ·         OKEx资金费率计算方式相对简单直接,资金费率变化对市场比较敏感,更能反应市场的短期情绪

  交易员可以根据自己的交易策略、持仓周期等,选择合适的交易所的永续合约进行交易。

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