首页 > 传媒 > 关键词 > 富途证券最新资讯 > 正文

富途证券:IP为王的黄金时代,中手游的内在价值几何?

2020-03-31 13:37 · 稿源:站长之家用户投稿

新冠疫情下,大多数实体经济受到影响,相反,虚拟经济尤其是在线行业备受关注,例如移动游戏。有数据显示,疫情期间整个手游行业一月份增长49.5%,腾讯王者荣耀1月份流水达90亿,二月份持平状态,没有下滑。和平精英流水大爆发,2月份流水首度超过王者荣耀,破百亿。QQ飞车1至2月份持续霸榜前五。

所以,可以看到腾讯股价在财报公布后快速反弹。

由此及彼,在多数行业受疫情影响的当下,整个游戏行业在2020年首季会有不错的增长。

这两年,游戏行业因为版号的问题,波动很大。2018年因为版号的限制,游戏行业收入规模增速大幅放缓至5.3%,2019年年初开始版号逐渐开放,但游戏行业流量红利已经见顶,2019年中国游戏产业收入规模2308亿,同比增长7.7%。

同样,中国移动游戏市场在多年高增长之后收入规模增速也开始放缓。

数据来源:伽马数据(CNG)

所以,在整个游戏行业日渐成熟的背景下,强者恒强是大趋势,此外一些结构性的机会也值得留意,例如IP价值挖掘、游戏出海等。

一、IP为王、游戏出海的大时代

如今的游戏江湖,早已进入IP为王的时代。

伽马数据显示,IP改编的移动游戏市场收入份额已经超过三分之二。

来源:伽马数据(CNG)

IP之所以如此重要,是因为IP的用户群众基础大,接受度高,相比较而言原创的风险就很大,那么,有IP基础的游戏获客成本更低,而且更容易开发迭代,延长游戏产品周期。

另外,在国内市场饱和的情况下,游戏出海成为新的趋势。

腾讯19Q4财报显示,海外游戏收入同比增长超过100%,占游戏总收入的23%,相比于腾讯2019年第三季度海外游戏营收占比的10%有了大幅提升,主要受益于《PUBG Mobile》、《COD Mobile》及《英雄联盟》新模式《云顶之弈》的出色表现。

其实,中国移动游戏厂商在过去几年出海时已经取得了亮眼的成绩。

根据App Annie《中国移动游戏出海报告》的数据,可以看到中国移动游戏出海无论从下载量和用户收入上均保持高速增长:

二、「IP手游王者」——中手游(0302.HK

说到IP,有一家公司不得不提,那就是中手游(0302.HK)——作为IP游戏的中国最大独立手游发行商。

中手游的主要业务是向世界各地的玩家提供根据获授权及拥有的IP所开发的手游。通过与第三方游戏开发商合作及透过自身的内部开发团队,开发以该等IP为基础的手游,然后通过广阔的发行网络发行该等游戏。

数据显示,在所有中国独立手机游戏发行商中,2015年1月1日至2019年6月30日期间,中手游通过发行IP游戏产生的累计收益排名第一(份额约占13.7%),公司发行IP游戏的总数排名第一;公司持有超过31项IP授权并拥有68项自有IP,IP储备在中国独立手游发行商中排名第一,是其他前五大厂商储备总和的近1.5倍。

IP资产是公司赖以生存的基础,中手游通过与IP版权方建立合作关系、投资及收购优质IP版权方、合作基金,积极投资IP领域等多种方式持续获得高质量IP,这些IP资产,以及围绕IP打造的IP游戏生态体系,未来可以稳定地带来可观的业绩增长。

中手游和IP版权方建立了非常长时间的深度的合作关系,和22家知名的IP版权方仍然在合作过程中,包括SNK、GREE、东映、阅文,盛大等等,这是其31款IP授权获得有力保障的基础。

另外,通过投资收购,中手游获得使用台湾大宇所有IP的权利,像仙剑奇侠传和轩辕剑这种非常宝贵的IP版权资源都属于中手游。

所以,我们可以看到,拥有99个IP的储备,是远大于其他友商的数量,同时在优秀的游戏组合里面,目前73款游戏仍然在线上活跃,有38款待发行游戏的储备,其中有28款游戏已经获预批版号,数量远高于国内同业公司。

IP储备是中手游最重要的资产,对中手游来说,手握丰富IP的好处是,业绩增长并不依赖于单一游戏。2019年中手游全年的总流水达到人民币37.7亿元,同比增长了57.4%,远远高于行业平均水平。

光有IP储备不够,还得想着怎么发行,充分发挥「IP为王」的优势。

目前,中手游是除了腾讯外,中国累积发行移动IP游戏数量最多的游戏发行商,也是国内覆盖最多的第三方发行渠道的发行商,覆盖超过400多家的海内外第三方分发渠道,包括国内的应用商店,第三方一些公开平台、手机制造商、社交平台等等。

三、自开发和游戏出海,中手游价值提升的砝码

手握丰富IP和强大的发行能力,最终体现在业绩上才是王道,那么中手游的成长能力和盈利能力到底怎样?

中手游2019年财报公布:

全年营收达人民币30.36亿元,同比增长90.2%;经调整纯利为人民币6.11亿元,同比增长82.1%,营收及净利双双大幅增长。

2016~2019年中手游的营收和经调整纯利增长情况图

营收和利润大幅增长,高于行业平均水平,驱动力主要来自加大研发投入,自研游戏比例的提高和优异表现。

2019年中手游游戏开发收入占比接近14%,这与前几年几乎全是游戏发行收入的情况形成鲜明对比。

游戏的受欢迎程度可以从月活跃用户数(MAU)、付费用户数(MPU)、ARPPU值和付费率的角度进行评估。

数据显示,中手游每个月的活跃用户从2017年的707万到2019年的1600万,两年增长了两倍以上。每个月的付费用户从2017年的48.8万到2019年的120万,增长了超过一倍。

ARPPU值数据看,2017、2018年都是170块左右,2019年到了211块,这个得益于中手游更多的自研产品的推出,例如传奇类的产品ARPPU值相对高一点,所以令整体ARPPU值有一个提升,同时2019年7.5%的付费率(MPU/MAU)也创新高,远高于行业平均水平。

费用上看,销售费率下降,管理费率(研发费包含在管理费中)上升,主要因为公司18年并购了研发团队、增加了更多的研发人员。

2019年中手游在提升开发能力方面的投入显著加速,共斥资约人民币1.61亿元用于游戏研发,相比2018年的5972万元投入额,同比增幅达169.31%。

所以,总的说来,公司在18年成功进行并购项目后,不仅带来了优质的IP储备,研发实力也得以继续加强,IP游戏生态体系进一步夯实。

中手游发展历程

从中手游这几年发展历程上看,优秀品质游戏不断稳定的推出,成为不断提升公司收入的保证。

2019年,中手游新上线的游戏中包括《全民枪神:边境王者》、《龙珠觉醒》、《烈焰皇城》、《神龙猎手》、《消零世界》、《冒险之门》等多款热门游戏。其中《龙珠觉醒》推出首日便在App Store免费游戏排行榜中排行首位,并于推出首周成为App Store的「本周推荐游戏」,而后相继获得硬核联盟明星产品、中国游戏产业年会「2019度十大最受欢迎移动游戏」等多方认可。而此前年份上线的《航海王强者之路》、《火影忍者-忍者大师》和《凡人飞仙传》等多款老游戏仍在2019年继续为中手游贡献稳定的流水和利润。

中手游持续的开发投入成效显著,其全资控股公司文脉互动研发的两款游戏获得市场高度认可,其中《传奇世界之雷霆霸业》最高月流水帐额超过人民币2亿元,平均每月活跃用户接近130万,而且生命周期非常长,成为2019年「传奇」手游品类中广受欢迎的产品;《热血战歌之创世》,最高月流水帐额超过人民币5600万元,平均每月活跃用户超过200万,成为「传奇」页游品类的爆品。而中手游旗下的另一控股子公司北京软星开发的PC单机游戏《大富翁10》于2019年10月24日登陆Steam平台,成为10月和11月Steam平台销量第一的国产游戏。

展望2020年,业绩增长的保证依然是不断推出高品质的游戏。

2020年,中手游预计将有机会推出包括自主研发产品在内38款新游戏,包括《轩辕剑:剑之源》、《新射雕群侠传:铁血丹心》、《真·三国无双霸》、《生死狙击之僵尸前线》、《斗罗大陆》、《凡人修仙传》、《不思议修真》等29款定制开发游戏进行规模化推广,以及《雷霆霸业2》、《圣龙传奇》、《魔域重生》、《仙剑奇侠传7》和《仙剑奇侠传:九野》等9款自主研发的新游。这些产品有望将在2020年继续强化中手游的业绩增长。

海外市场也将在2020年成为中手游开拓的重点。目前中手游多款产品也在测试调优中,预计《Age Of Myth Genesis》(创世之争)、《真·三国无双霸》和《全明星激斗》等多款游戏产品将陆续在海外市场上线,从而实现海外收入规模和占比的大幅提升。

中手游是国内最早出海展开全球化发行业务的手游发行商之一

所以,2020年游戏出海大趋势下,海外业务的收入增长将会成为中手游非常重大的一个增长点。

四、被低估的游戏股——价值会迟到,但不会缺席

综上所述,总结以下几点:

1)手游不受疫情影响,春节期间业绩大幅增长;

2)深耕IP游戏——中手游IP储备在中国独立手游发行商中排名第一,拥有仙剑、轩辕剑、大富翁等重磅IP系列;

3)自然驱动高增长——自研开发高品质游戏驱动中手游收入和利润快速增长;

4)游戏出海成为中手游2020大的增长点。

由此可见,在不断完善IP游戏生态链的基础上,中手游具备稳定推出优秀品质游戏的能力,本身强大的发行实力叠加研发实力的增强,体现在资本市场上,有望实现业绩和估值的双击。

最后,我们比较港股游戏板块相关游戏公司业绩和估值情况:

数据来源:Wind,截止2020年3月28日

中手游在收入90%、利润82%增速的情况下,目前动态PE为23倍,2020年万得一致预测PE为7倍,估值明显低于行业平均水平。

中手游在3月9日登陆港股通,这对于公司来说,有助于提高公司股票的流动性,提高南下资金对中手游的投资,只要继续保持高增长,中手游的价值终会被市场认知。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

免责声明:“站长之家”的传媒资讯页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与我们联系删除或处理。稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性,更不对您的投资构成建议。我们不鼓励任何形式的投资行为、购买使用行为。

  • 相关推荐
  • 大家在看
  • 富途证券|你想过吗,躺着看《姐姐》时,也有可能躺着赚钱?

    近期热播的《乘风破浪的姐姐》(简称《姐姐》)火出天际,疯狂肆虐各大娱乐榜单头条。《姐姐》的嘉宾阵容强大,由 30 位 30 岁以上的知名女星组成,如伊能静、宁静、万茜、黄圣依、黄龄、蓝盈莹等。虽然这些女星已不再是青春年少的“小姐姐”,不少甚至已步入中年,但节目中她们展现出的那股元气满满的劲头和传递的纯粹、正能量的价值观,都告诉大家“女人的美不该被年龄定义”,这才是节目最吸引人的地方。截至 7 月 6 日,芒果TV官

  • 富途证券:高考后,报志愿选专业如何挑到有“钱景”又有“前景”的行业?

    高考结束,报志愿选专业已经开始啦。选专业报志愿的重要性不言而喻,大学阶段作为人生的重要的篇章,很大程度上会决定人生的走向。但是面对 500 多个五花八门的专业,任谁也容易想得头昏脑胀,不知道如何选择。也许面对一大堆专业名词,其实并不知道自己喜欢什么。尤其对于选择困难症来说,真是难上加难。如果实在不知道怎么选,不如先看看那些好专业。对于好专业的定义,大家其实是有共识的,把咱们通常意义上的好专业提炼一下就?

  • 富途证券:泰格医药赴港IPO 如何选港股打新平台?还要看暗盘!

    下半年才刚开头,港股新股市场就高潮不断,6月至今就有近30只新股挂牌。伴随着新股扎堆上市,参与港股打新的投资者更是络绎不绝。为什么港股打新这么火呢?我们直接用最近的数据来说话。6月以来,港股多家企业上市首日表现堪称惊艳全场,$欧康维视生物-B(01477.HK)$、$思摩尔国际(06969.HK)$ 一马当先,在首日就以超150%的收盘涨幅成为当之无愧的当周表现最佳肉签,中签一手卖出最高均可赚超1W多。而其他几只新股同样走势如虹,上?

  • 富途证券:错过了茅台,还要错过农夫山泉吗?基金经理这么说!

    富途资讯消息,近期,农夫山泉被监管核准在港交所上市的消息在投资圈被讨论得沸沸腾腾。经多方打听,目前不管是公募还是私募的基金经理,不少都表示了对农夫山泉感兴趣。一名不愿意透露姓名的私募大佬表示,「正在关注农夫山泉的上市动向。」与此同时,一名深圳公募的国际业务部负责人称,「农夫山泉上市后不一定能立刻进入港股通。但是当它能进入港股通,我们会考虑买,因为它的质地很好。」网友们更是「炸了」!甚至评论农夫山泉?

  • 理想汽车冲刺美股IPO 富途开启预约认购通道

    7月11日,理想汽车向美国SEC递交招股书,冲刺美国纳斯达克,其股票代码确定为LI”。而这也被看作是继特斯拉、蔚来之后,又一家造车新势力即将登陆美股市场。值得注意的是,不少美股投资者已经将理想汽车视为今年美股打新中不容错过的中概股,跃跃欲试。富途开启预约认购通道,投资者可通过富途参与理想汽车新股认购。新能源明星股涨势强劲市场对理想汽车的关注,一方面源自新能源汽车行业 “前辈”们近来高歌猛进的走势表现和市场对新能源?

  • 证券外汇保证金行业全球金融监管法规变化 IEXS证券灵活应对

    由 2008 年美国次贷危机而引发的美国NFA对金融行业杠杆调整,过去 10 年全球监管机构因全球金融市场风波多次出台政策以应对更多未知风险。 2018 年 8 月,欧洲证券及市场监管局 (ESMA) 开始执行一系列新规,降低了主要货币对交易的杠杆至最高 30 倍,其它货币对和交易品种的杠杆更低。 目前这一规定在包括英国在内的FCA监管和欧盟国家都生效。 2019 年三月,香港证监会发表声明警告在中国大陆地区开展业务的持牌经纪商,并将这一?

  • 老虎证券:当前市场下美股对冲怎么做?

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。老虎证券联合新浪财经推出投资直播课——《当前市场下的美股对冲策略》,主讲人为芝商所特约策略讲师甘灿荣。以下是甘灿荣对当前市场下的美股对冲策略的建议与展望。一、历史上的10轮股灾都是如何恢复的通过对美股今年上半年行情的回顾,主线逻辑围绕着疫情,通过对美?

  • 艾德证券期货:投资期货前必须掌握哪些知识?

    据港交所披露,在过去的五年中,港交所衍生产品市场的规模增长了50%,现已拥有全球最活跃的结构性产品市场。 在当前全球资金流动性宽松,但是经济全球化又面临挑战的情况下,全球金融市场波动加剧,而动荡的市场尤其需要资产多元化配置以及风险管理产品。其中股指期货就是资本市场主要的产品之一。如今港交所已经与MSCI签订授权协议,将推出 36 只指数期货金融产品,为广大的投资者提供更多全球化资产配置的选择。 除股指期货之外

  • 富途客户数突破百万!跻身“百万级”客户券商行列

    中国领先的数字化金融科技公司——富途控股(FUTU:Nasdaq)今日宣布,截至 2020 年 7 月 17 日,富途客户数正式突破百万,较其Q1 财报披露的客户数81. 5 万新增18. 5 万,增幅近22.7%,较 2019 年年底新增客户数28. 2 万,增幅超过39.3%。自此,富途在港美股券商领域中成功跻身“百万级”客户平台行列,稳居行业龙头,且进一步扩大其行业领先地位。富途控股创始人、董事长兼首席执行官李华表示:“富途一直坚持做正确的事,而不是做容

  • 证券之星对话老虎证券徐杨:未来中国资本市场潜在回报率将位居全球前列

    A+A-证券之星2020-07-10 19:11:36财经 近期,随着沪指站上 3000 点大关,A股行情彻底爆发,中国资本市场引发全球关注。对此,老虎证券资管合伙人徐杨在接受《证券之星》专访时表示,中国资本市场,不管是从全球估值的角度,还是从赌中国国运的角度,是全球投资人不可忽视的投资标的。未来的话,看得长远一些,中国资本市场的潜在回报率,应该是位居全球前列的。以下是对话全文:证券之星:徐总您作为老虎证券的资深合伙人,UP Fi

  • 理想汽车赴美IPO 老虎证券任承销商

    7 月10日,理想汽车向美国证监会提交IPO文件,准备冲刺纳斯达克上市,证券代码为“LI”。目前这一版本的招股书暂未透露发行价区间、发行量等细节。投行方面,老虎证券作为新兴科技投行,与高盛等一起位列此次理想汽车的IPO承销商。 理想汽车在招股书中称,其是中国新能源汽车市场的创新者,将重点放在售价在 15 万元人民币(约2. 1 万美元)至 50 万元人民币(约 7 万美元)的SUV领域。理想汽车表示,此次上市募得资金主要将用于研究?

  • 老虎证券:携程被传从纳斯达克退市?

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。携程“一周锐评”,是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。背景:7 月 28 日消息,今天有报道称携程计划从纳斯达克退市,目前正与潜在投资者商谈为私有化交易提供资金。携程对此不予置评。早前,携程也被传将赴港交所上市。问题:因为疫情,旅游行?

  • 老虎证券:大选进入深水区,美股价值追赶成长

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。特朗普在防疫上丢了分,败选的可能性在近期开始慢慢纳入市场预期,但从垃圾债,还有Libor-OIS利差的表现看,市场还没过多的避险情绪和流动性问题出现,老虎证券投研团队继续看好$标普500(.SPX)$本轮波段进入新高。风格上,大选进入深水区,美国强化对外政策,会对美元形

  • 老虎证券基金超市:搏收益,除了买股票,你还有什么选择?

    2020 年,新冠疫情对全球资产市场带来的冲击令不少投资者愈发关注资产配置。如何合理管理财富、调整投资品类的比重,以便在市场不确定性增大的大背景下,更有效地抵御市场波动成为当下的关键。为了满足投资者全球化资产配置的需求、丰富其投资选择的多样性,知名美港股券商老虎证券于 2020 年宣布正式进军财富管理,推出全新理财功能“基金超市(Fund Mall)”。该功能旨在为投资者提供一站式的全球基金投资服务,据悉,目前已有近1

  • 老虎证券:世界濒临粮食危机 如何投资全球农产品

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。 随着科技的发展,我们从农耕时代步入了工业4. 0 时代,农产品的产量也随着人口数量一同提升,过去十年间世界农产品需求的增长大多得利于中国人均收入的增长。从大势来看,世界农产品价格会随着时间而提升,主要驱动因素有三点:1)经济发展和人口增长提高农产品需求,

  • 老虎证券:疫情挑战下,波音Q2营收不及预期

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。去年开始,波音等待737MAX复飞。今年开始,又多了等待疫情何时解除。这一切关系到公司营收,影响到现金流,关联到债务,最终变成能不能活下去的问题。Q2 波音被关注的问题是,营收不及预期。数据显示,第二季度收入118. 1 亿美元,同比下降25%,预期129. 9 亿美元(范围

  • 艾德证券| 港股打新:泰格医药即将招股,或成今年亚洲规模最大医疗IPO

    摘要:继康龙化成和药明康德后,现又有CRO龙头企业选择“A+H”模式上市。 据港交所「披露易」网站的资料,临床药物研发外包服务(CRO)领域龙头——杭州泰格医药科技股份有限公司(简称“泰格医药”,A股代码“300347.SZ”)已刊登了聆讯后资料集,意味其已通过上市聆讯。 据市场消息称,泰格医药本次计划集资 10 亿至 15 亿美元( 78 亿至 115 亿港元),或将成为今年年内亚洲规模最大的医疗IPO,美银证券、海通国际、中信证券、

  • 乐视网:聘请招商证券为代办机构 提供股份转让服务

    【TechWeb】7月16日消息,乐视网发布公告称,鉴于公司股票终止上市后将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让,根据相关规定,公司决定聘请招商证券股份有限公司为代办机构,委托其提供股份转让服务,办理全国中小企业股份转让系统股份登记结算等事宜,以确保公司股份在深圳证券交易所退市整理期届满后四十五个交易日 内可以进入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。此外,乐视网还发布了关于公司股票进入退市整理期交易的

  • 老虎证券:隐藏市场营销费用? 美团的毛利迷局

    本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。美团点评-W(03690) Q1 更改财报的呈现方式,将原先公布的分类业务的毛利隐藏,改成直接公布净利润。美团的分类业务分三块:餐饮外卖、到点酒旅、新业务。外卖的毛利率主要是收入去除骑手成本后的利润,所以,只要整体外卖单量增大,就会有很明显的边际效应,毛利率增大

  • 美律所称英特尔恐涉及证券欺诈 已展开调查

    7月28日消息,据国外媒体报道,Hagens Berman等多家律所称英特尔恐涉及证券欺诈,已对该公司展开调查。英特尔上周,英特尔在发布第二季度财报时表示,其7nm芯片工艺进度较预期有所延迟,比原先预期晚六个月,主要是有一项缺陷,导致良率受到影响。此消息引发英特尔股价周五大跌16.24%。Hagens Berman表示,从英特尔2019年投资者大会开始,英特尔就不断表示会在2021年推出7nm制程芯片,这条消息收到广泛欢迎和认可。此?

  • 参与评论
文明上网理性发言,请遵守新闻评论服务协议
  • 热门标签

热文