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富途研究 | 疫情下的在线医疗:居家隔离带来的刚需迁移

2020-03-20 09:54 · 稿源: 富途

由于疫情了带来患者需求端的倒逼,一份互联网医疗关键性的文件终于落地了。

2020年2月28日,国家医保局、国家卫生健康委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》。

《意见》明确,对符合要求的互联网医疗机构为参保人提供的常见病、慢性病线上复诊服务,各地可依规纳入医保基金支付范围。互联网医疗机构为参保人在线开具电子处方,线下采取多种方式灵活配药,参保人可享受医保支付待遇。医保部门加强与互联网医疗机构等的协作,诊疗费和药费医保负担部分在线直接结算,参保人如同在实体医院刷卡购药一样,仅需负担自付部分。

在疫情防控期间,由于医疗资源倾斜防疫叠加居家防疫减小外出,大量非疫情相关的医疗需求都受到影响。此时,互联网医疗实时在线、非接触式服务的优势就凸显出来,疫情期间,各大互联网医疗平台也大力参与防疫工作。

在线问诊、医药电商等业态都满足了患者急切的医疗需求,也带动相关板块的表现。概念股很多,但行情的主心骨就只有两个,两大核心标的都在港股上市:平安集团旗下互联网医疗平台平安好医生(1833.HK)以及阿里巴巴集团旗下医药电商平台阿里健康(241.HK)。

阿里健康(紫)、平安好医生(橙)走势,来源:富途牛牛

此前,在线处方、网络售药、医保支付等监管政策都是相关业务落地的掣肘。文件的出台阶段性的打通了行业发展的任督二脉,假如疫情期间政策试点平稳可控的话,对后续的政策长期执行有及其正面的影响。

接下来具体看疫情给行业带来的变化。

一、在线问诊快速普及

突发的疫情,给公众健康带来了挑战。简单的说就是缺医少药,具体说就是医护资源不足,治疗手段缺乏,整个医疗系统在信息不对称的背景下打了一场无准备的硬战。

新冠病毒传染性强、重症率高,患者短期内指数级增长,信息不对称又加剧了恐慌,大量的患者涌向了权威的三甲医院。三甲医院又是一个城市的医疗资源核心节点,远超负荷能力的患者挤兑肯定会瘫痪当地的医疗系统。一旦核心节点瘫痪了,整个体系的运转就会失控,就像银行的挤兑、服务器的DOS攻击,只要发生了,短期内是无解的。患者的挤兑和收治不及时又衍生出交叉感染以及重症发展的概率,进一步加重疫情。

虽说医疗资源不足是永恒的矛盾,从复旦大学医院管理研究所发布的《2018年度中国医院综合排行榜》中全国各城市入围百强三甲医院数量来看,北上广无悬念的处于第一梯队,第二梯队就是武汉、西安、杭州、重庆,三甲资源相对充足的武汉都承受不住疫情的冲击,说明只靠三甲是解决不了问题的。

第一波冲击过后,在国家统筹下,全国各地医疗资源驰援武汉等市县,逐步缓解当地的医疗供需矛盾,防控方式也走向联防联控,方舱医院(轻)+小汤山(重)的分流模式让各类患者得到相应救治,防控走向有序。

回看疫情的防控过程可以发现,在这次防疫中,公立医疗体系作为核心的救援力量体现出非常强的战斗力,全国范围内的医疗资源调度也只有公立体系可以支持。可以预期,疫情过后,公立医疗系统应该重回做大做强的趋势;与此同时,强三甲、弱基层的弊端也凸显,疫情过后,分级诊疗应该也会大力推进。综合来看,政策方向大概率应该是:公立为主+分级转诊。

大三甲是自我强化的,但分级转诊的基层医疗一直找不到比较好的解决方案,经过这次疫情的演绎,未来会出现一个可能的路径:社区医院(全科医生)+在线医疗(网络问诊)。

从医院的收入结构中,门诊其实是刷患者流量,真正的营收大头是住院。以东莞头部的民营三甲上市公司康华医疗(3689.HK)的2019中报来看,核心医院单人次的患者门诊开支347元,住院开支1.48万元,这个收入差异已经是肉眼可见的数量级差异。三甲尚且如此,更何况是社区医院的门诊,说白了就是一个不赚钱的辛苦活,如何通过政策调动基层医疗服务质量和积极性,提高患者的认可度,才有可能让分级转诊从愿景成为现实。

在线医疗(网络问诊)则是尝试通过另一个维度来解决分级诊疗的首诊问题,因为通过互联网平台整合医生资源可以打造头部医生的概念,解决患者信任问题,以此吸引患者问诊,执业医师的首诊一定比患者的想象和搜索更有效率,进一步的诊断再分流到线下的医院。这样就可以大量分流门诊需求,形成网络基层服务。

从平安好医生(1833.HK)2019年报数据来看,关键的新变量是下半年推出的「平安好医生私家医生会员」,通过一对一专属私家医生(均来自平安好医生自有医疗团队的资深医生)和全国排名前100家知名医院的名医组成的专家团,为用户提供7x24小时在线问诊咨询、名医二次诊疗意见、线下医院门诊就医安排、健康管理、慢病管理等全方位的主动式医疗健康服务,不到半年实现会员产品收入超4亿人民币。

平安好医生K线图,来源:富途牛牛

在富途“牛牛圈”中,就有牛友提到新冠肺炎疫情后,平安好医生的平台访问量达到11.1亿人次,新用户数量较疫情前大增10倍。经过疫情推动,在线问诊正快速普及开来。

图片来源:富途牛牛app

前文提及的指导意见中明确:经卫生健康行政部门批准设置互联网医院或批准开展互联网诊疗活动的医疗保障定点医疗机构,按照自愿原则,与统筹地区医保经办机构签订补充协议后,其为参保人员提供的常见病、慢性病“互联网+”复诊服务可纳入医保基金支付范围。

总体来看,此次政策范围还是比较谨慎,即限制主体又限制病种,像平安好医生的会员创新业务大概率不在此次医保报销口径内,但毫无疑问这是个好开始,为后续打通更多主体和病种奠定基础。

互联网医疗,特别是轻症、慢病的网络问诊在此次之后不仅产业逻辑理顺,政策配套也落地,未来的发展值得持续关注。

二、医药电商加速落地

由于疫情期间的居家隔离,不仅在线问诊就会产生处方需求,曾经的线下卖药需求也强制的迁移到线上。传统的药品的主流流通体系是:药企—流通公司—终端(医院、药店),虽然药物是标品,看起来很容易电商化,但是综合来思考,在电商的领域里,比较类似的品类反而是:生鲜。

在讨论清楚医药电商的问题之前,首先要厘清两个近似的概念:保健品和药品。

虽然两者都是标品,但两者确是截然不同的类目:

1)处方需求,保健品是不需要处方的消费品,药品是需要处方的限制品类(OTC除外),这就导致了药物供给主体相对有门槛;

2)消费场景,保健品消费大多会提前规划,囤维生素,可以理解,但是相信绝大部分人是不会去囤板蓝根的,除了慢病患者,绝大部分药物需求都是突发性的,需求是等不了配送的,这就决定了,传统的电商远距离配送是不现实的,即便是有城市的落地仓...

3)配送限制,药物虽然是标品,由于特殊性和安全性的要求,容错率低,导致对物流配送有相对高的准入门槛,从而形成了以国内大型流通公司+医疗服务终端为主的现状。

这就导致了保健品和传统标品一样可以用远距离的仓配模式来提供服务,传统电商业态发展迅猛,而药物由于需求的随机性强、时效性强反而和生鲜电商的模型非常像。

这次疫情,生鲜需求的线上迁移路径就非常明显了,要么就是以超市门店+短途配送的盒马(超市)模式,要么就是前置仓+短途配送的每日优鲜模式,本质上都是要靠:线下备货+短途配送(1小时),来满足用户随机性强、时效性强需求。

所以,医药电商的角度来看,药店+配送(美团、饿了么等),前置仓+配送(叮当快药等)等O2O的解决方案迅速崛起,而这种模式的核心瓶颈是:运力。

外卖兴起之后,短途(1小时)运力的供给瓶颈被解决,生鲜、药品这随机性强、时效性强需求的电商化逻辑才成立,所以在这个大逻辑下,传统的大型的连锁又重新来到了新的十字路口,拥抱线上模式升级的迎来新的发展机遇,不懂变通的可能就会被竞争所淘汰,这一点看今年疫情下的超市行业差异极其显著。

前文提及的指导意见中明确:参保人员凭定点医疗机构在线开具的处方,可以在本医疗机构或定点零售药店配药。探索推进定点零售药店配药直接结算,按照统筹地区规定的医保政策和标准,分别由个人和医保基金进行结算,助力疫情防控。鼓励定点医药机构在保障患者用药安全的前提下,创新配送方式,减少人群聚集和交叉感染风险。

医药电商的政策红利才刚刚开始兑现,不管是长途配送的仓配模式,还是短途配送的外卖模式,只要能纳入医保的大体系中,都有无限的想象空间。平安好医生也有一部分医药电商的业务,但是市场相对更认可更有电商基因的阿里健康作为医药电商的龙头,恰好疫情期间阿里健康又有一次优雅的资本运作。

2020年2月6日,阿里健康(241.HK)宣布以80.75亿港元向母公司阿里巴巴(9988.HK)收购相关频道品类的收益权,包含:1)天猫及天猫超市上的药品(OTC药品、处方药)、特殊医学用途配方食品;2)天猫超市上的医疗器械、成人用品、保健用品、医疗及健康服务及蓝帽子保健食品;3)天猫国际的药品(OTC药品、处方药)、医疗器械、保健用品、特殊医学用途配方食品,以及医疗及健康服务。

阿里健康K线图,来源:富途牛牛

至此,经过三次持续的注入,天猫体系内的大健康领域的类目都相继注入了阿里健康(241.HK)中,作为核心医药电商平台,在市场上有着较强的资金认可度。然而有趣的是,此次的注入,饿了么体系的流量依然在体系外,预期未来还会持续整合。

一连串动作后,阿里健康股价大涨。富途“牛牛圈”中有牛友发帖称阿里拆出“一小块”,就能搞出这么大动静。其他网友也发表感叹“这就是阿里的能耐”……

图片来源:富途牛牛app

时机、节奏都刚刚好。不得不说,阿里系的资本运作水平确实是高。

结语:

2019年11月24日,全国医保电子凭证发布式在山东省济南市举行。医保电子凭证是全国医保线上业务唯一身份凭证,即日起在河北、吉林、黑龙江、上海、福建、山东、广东7个省(市)的部分城市将陆续开通使用。这意味着今后全国参保人可以“看病不带卡,只用医保码”。

一个统一的支付账户体系意味着什么,相信有互联网背景的人都能理解其重大的战略性意义,作为在线医疗行业的基础设施,电子医保凭证体系的上线为后续的行业创新奠定了基础。

疫情对于患者医疗习惯带来显著变化,叠加政策预期的转向,二级市场也提前做出了反应,通过梳理行业的逻辑之后,还是会发现在需求、流量暴增的背后,商业模式依然还没有打通,如何与绝对的支付方医保平衡好利益分配问题,才是这个板块能够走出长远行情的根基,期待行业的后续表现。

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